卫宁软件:业绩增速向上拐点已现

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公司发布中报预告,2013年1-6月归属上市公司股东净利润为2530万元-2900万元,同比增长35%-55%。

业绩增速向上拐点已现,未来将呈现逐季提升趋势

我们认为公司中报业绩超出绝大多数投资者的预期。对比1季度21.5%的净利润增长,35%-55%的增长区间显示公司业绩已出现了明显加速,我们认为这主要是来源于两方面因素:1、收入增速的提升:伴随着行业进入到加速增长期,公司获得的金额在100万元以上的订单总额已经连续4个季度超过50%,大量的在手订单逐步确认拉动了收入的较快增长;2、销售、管理费用增速的下降:公司过去两年进行了积极的营销网点建设以及人员扩张,导致销售与管理费用在过去几个季度大幅上升,而随着营销网络建设逐步进入收获期,公司费用增长的高峰期已经过去。此次中报预告验证了我们此前提出的公司即将迎来利润增速向上拐点的观点,预计业绩增速将呈现逐季提升趋势,全年有望达到60%左右。

看好医疗信息化未来发展空间,卫宁有望成为最大受益者

我们认为国内医疗信息化面临着很好的发展前景,通过前期进行的行业调研,我们了解到从各类系统的覆盖度与完善度来看,医疗信息化都存在着极大的提升空间,行业的确处于起步期;等级医院评审、电子病历分级评价等外部因素将给行业短期增长带来很强的确定性,而从长期的角度来看,医疗体制改革的持续推进将极大提升医院信息化投入的内在动力。同时,我们也注意到,在卫生计生委的近期的机构设置调整中,新设立了规划信息司,从而将信息化工作的推进提到了更高的层次,行业的发展将有更好的保证,我们认为在行业发展的大潮中,卫宁软件有望凭借其全面且完善的解决方案,不断提升市场份额,成为行业增长的最大受益者。

上调盈利预测,目标价53.2元

我们认为以医疗行业的体量和信息化的潜力,支撑起百亿市值规模的企业并非难事,如果公司今后还能靠其数据与业务积累进入到面向个人的医疗信息服务以及医保管理等业务领域,则市值将有更大的想象空间。我们上调公司2013-2015年EPS分别至0.80元、1.33元和2.10元,维持公司买入评级,目标价53.2元。