医药生物行业:卫计委发布全面推进血筛核酸检测工作实施方案,实质性利好试剂生产企业科华和达安

5月2日,卫计委发布《全面推进血站核酸检测工作实施方案( 2013-2015)》文件,目标明确到2015年,血液筛查核酸检测基本覆盖全国,同时提出2013\2014\2015年阶段性覆盖目标,是2010年血筛核酸检测试点以来,第一次提出全面明确的阶段性目标,我们认为本次文件的下发有利于血筛核酸检测的实施,实质性利好试剂生产企业科华和达安。

投资要点.

本次文件是2010年血筛核酸检测试点后,首次提出明确的2013、2014、2015年阶段性目标,为实施带来实质性利好。目前我国血筛核酸检测覆盖率低:血筛核酸检测试点自2010年1月初卫生部工作会议提出;10月前后各企业(罗氏、诺华、科华、浩源、达安)拿到相关试剂批文;11年12个省市15家血站第一批试点;12年49家试点,目前预计约67家血站采用血筛核酸检测,全国中心血站约330家,覆盖率约20%,覆盖率较低。本次文件提出阶段性目标,目标明确,有利于实施:本次文件提出2013年,东部地区覆盖60%以上,省会城市70%以上,上海、北京达到80%以上;中部地区50%以上;西部30%以上,省会40%以上;2014年东部70%以上,省会80%以上,土海和北京90%以上;中部60%以上,西部50%以上;2015年东部80%以上,省会90%以上,北京和上海100%,中部70%以上,西部60%以上,省会70%以上。

对相关企业的弹性测算,科华最利好,达安其次:根据目前市场状况,年采4000吨,假设2/3为200ml/袋,1/3为400ml/袋,合计约1500万袋;假设每袋国产试剂检测成本40元,进口60元,国产、进口量分别占50%,初筛市场总量7.5亿,加上复筛,预计总市场份额约9-10亿元。预计未来科华占市场份额25%,达安占5%,假设血筛整体覆盖率13、14、15年分别达到50%.、60%、80%(13年量为1季度),对科华EPS贡献分别为0.02、0.08、O.II元,较12年净利增长3.5%、16.9%、22.5%;对达安EPS贡献分别为0.004、0.019、0.026元,较12年净利增长1.9%、9%、12%。

投资建议:本次文件是2010年血筛试点提出后,对全面实施设立具体阶段性目标,有利于后续的各地执行,我们认为血筛市场可能扩大,对相关企业有实质性利好,最利好科华生物、其次达安基因。调整科华生物E.PS13-15年为0.63、0.84、1.05元,(原0.61、0.76、0.94元),对应PE23.6、17.7、14.2倍,公司拐点出现,血筛是利好叠加,建议积极配置,目标价19元;调整达安基因EPS分别为0.284、0.349、0.422元,(原0.280、0.330、0.396元),对应PE34.3、27.9、23.1倍,维持中性评级。

风险提示:血筛政策落实和财政拨款有较大关系,落实程度有不确定性。