食品饮料行业周报:白酒政策压力强化,优选食品个股

近期观点:政策氛围抑制白酒趋势性机会食品优选管理改善个股

李总理利用记者会高调推出本届政府三公经费只减不增的承诺,再次确认了白酒中长期向下的趋势,3月下旬的廉政工作会议推出细则的概率较大,糖酒会恐难有利好;不过白酒估值和预期都已较低,在分红率高和近期一批价和库存略好于悲观预期的情况下,维持下跌空间不大但难有行情的判断。

大众消费品板块坚持优选个股,主题是收入和利润增速出现拐点的公司,看好承德露露、皇氏乳业和南方食品,另外关注成本下降的双汇。

行业数据:高端白酒量价基本稳定猪肉价格周环比大跌3%白酒:本周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比回升11%;销售均价方面,除茅台环比跌3%外,五粮液老窖均有1%左右回升。我们和经销商交流的情况来看,一批价茅台1050-1150元、普五和1618在680-700元,基本稳定。库存,茅台1个月左右,五粮液现有2-3月左右还有占全年30%计划的货预计近期到库。

重要产品价格:节后猪肉价格持续下跌,上周环比再跌3.1%,月环比已累计下跌9.6%。另外主产区生鲜乳价格和国内大麦现货价格均维持高位,并且我们预计13年大麦价格或有20-30%的涨幅,乳制品和啤酒行业公司均面临成本上涨压力。

近期组合:偏重食品增加承德露露减少古井贡酒

我们维持行业“谨慎推荐”评级,认为行业全年利润增长10-20%,仍有超额收益。白酒压力仍大,但三线低估值的中低端白酒仍有空间,但短线更偏重一季报确定由较快增长的食品股,因此我们本周增加了承德露露,而减少了古井贡酒,推荐的投资组合和理由和下:

承德露露:一季度利润增速预计为25%左右,13年估值仅23倍,植物蛋白饮料行业龙头、经营稳健,建议关注;

双汇发展:一季报利润增速有望超30%,13年估值仅21倍,享受成本下降红利,建议长期配置;

皇氏乳业:公司一季度收入高速增长,3月份开始在北上广深开展营销改革和减亏,业绩拐点显现;

南方食品:1-2月份收入保持高速增长,公司主要销售负责人发生变化,显示大股东决心,公司产品新产品市场前景大,13年有实现销售大突破的可能;

青青稞酒:13年PE仅25倍,公司1-2月份收入保持40%高速增长,受政策负面影响小,具有优秀白酒公司的基础和潜力,长期关注。