房地产开发:业绩锁定性高,增长仍是主基调

已预告业绩公司近七成实现增长

截止6月30日,地产板块25家公司公布了业绩预告或业绩快报,近七成增长,其中:①增幅超过500%以上的3家,包括世荣兆业、滨江集团和南国置业;②增幅在100%-500%的4家,包括深物业A、宜华地产、粤宏远A、嘉凯城;③增幅在0%-100%有9家,包括荣盛发展、世联地产、广宇集团、冠城大通、电子城、云南旅游等。我们重点覆盖的39家房地产上市公司中期业绩增长亦是主基调。

板块业绩锁定性创历史新高,增长有保障

一季度期末房地产板块预收账款总额达5711亿元,与2012年年末相比增长16.07%,龙头公司预收款总额达3431亿元,同比增长16.45%。房地产板块预收款总额是12年全板块结算收入的0.97倍,而龙头公司达1.27倍,处在历史相对高位,此外,在市场一致预期2013年收入增长25%的情况下,目前重点公司预收款已锁定13年业绩的90%,未来行业实现稳定增长有保障。

良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长,龙头表现更优

尽管政策重压,但过去三年全行业销售仍持续增长,龙头公司销售表现更优,行业集中度持续提升。预售制导致项目结算滞后,12、13年业绩受益于过去三年销售持续增长,且13年1-5月销售额累计增速已达53%,在假设6-12月各月全国商品房成交面积同比去年同期0增长,单月成交均价同比去年同期0增长的情况下,全年全国商品房销售金额同比增速仍能达到12%,未来增长有保障。

行业负债水平整体稳定,短期暴露偿债危机概率小

房地产板块上市公司扣除预收款的资产负债率水平整体表现稳定,上半年销售同比大增又带来一定的销售回款,因此目前板块货币资金整体充裕,货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率超过1,龙头公司表现更优。近期市场流动性偏紧,我们认为房地产板块短期暴露偿债危机概率小。

地产股目前位置安全,反弹还有空间

上述分析表明,板块中期业绩增长仍是主基调。短期板块有望迎接“SHIBOR风波”退潮的估值修复,若有新的催化剂浮出水面,地产股的反弹还可再看高一线!无论如何,目前这个位置的地产股还是比较安全的,反弹的空间还有,推荐保招万金、荣盛、幸福、华业、中天等。