钢铁行业周报:下游需求复苏尚未证实,钢材价格跌幅扩大

本周行业基本面

本周国内钢材价格加速下跌,钢材价格综合指数下跌1.91%,其中长材下跌1.82%,板材下跌1.96%。我们认为下游需求的不振导致前期需求复苏被证伪是近期钢材价格跌幅扩大的原因。

另外值得我们关注的是国家统计局公布的2月日均粗钢产量为220.82万吨,环比上升7.6%。2月钢铁行业PMI生产指数为65.2,也创下了今年以来的新高。种种迹象表明,近期钢厂的生产力度在逐渐加大,供给端的压力逐渐传导至消费端,导致近期钢价的疲软。本周螺纹钢主力合约下跌1.73%,跌幅基本与现货持平,期现差也基本持平。今年春节过后,螺纹钢主力合约价格大幅度下跌,主要是由于节前对于经济复苏的预期较高,而节后旺季的复苏行情迟迟未启动。节前最后一天螺纹钢的期现差达到了428元/吨,充分反映了预期与现实情况的巨大落差。节后春季来临,但旺季的需求迟迟未启动,导致钢材社会库存创下历史新高,对钢材旺季的价格形成一定的压力。

本周钢材社会库存上升0.86%,其中长材库存上升1.57%,板材库存下降0.37%。长材与板材的社会库存继续分化,长材社会库存上升幅度明显大于板材,我们认为在春节之前真正意义上的冬储行情要低于历史平均水平,但节后钢贸商普遍认为钢价会迎来上行的周期,因此补库存意愿及其强烈,使得钢材社会库存近1个月以来快速上升。我们从钢贸商的渠道了解到唐山钢坯的库存已经突破100万吨,是正常库存水平的5倍左右。

本周铁矿石价格继续回调,其中进口矿大幅下跌6.20%,国产矿下跌1.60%。我们认为前期进口矿价格的高企是由于钢企补库存以及国外矿山供给端的收缩所致,但从长期来看,铁矿石价格中枢下移是不可逆转的大趋势。本周进口矿价格大幅度下跌反映了钢企在钢材库存高企的状况下对下游需求持较为谨慎的态度,从而减弱了进口铁矿石的需求。

投资策略

本周沪深300综合指数周跌幅2.57%,其中钢铁板块下跌3.5%。我们认为从短期来看,钢材价格下跌以及社会库存的高企会给钢企的盈利带来一定的负面影响;从中期来看,产能过剩的问题依然严峻。因此我们维持行业“中性”的投资评级,建议配置防御性的品种,比如业绩较为确定的宝钢股份以及积极布局中西部的新兴铸管。