有色金属行业数据库周报:美国“财政悬崖”主导着目前市场情绪

1、市场回顾:本周A股有色行业指数涨3.3%

LMEX周跌2.4%,LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-2.9%、-1.8%、0.5%、-0.4%、0.3%、-2.9%。黄金收于1657美元/盎司,周跌2.3%。小金属方面,稀土价格继上周下跌后,本周出现暴跌,轻稀土均价跌9.8%,其中氧化铈、氧化镧首次开始出现下跌,氧化铈跌1.8%,氧化镧跌3.7%,氧化镨钕跌14.2%,中重稀土中氧化镝跌7.5%、氧化铽跌5.3%。毛坯烧结钕铁硼(N35)跌0.7%。锑锭跌持平、钨精矿跌0.8%、APT跌0.6%。本周A股有色行业指数涨3.3%,跑赢A股指数3.2个百分点。分子行业来看,小金属板块涨9.2%,基本金属板块涨1.2%,贵金属板块跌1.7%。

2、基本金属:财政悬崖主导着市场情绪,LMEX金属价格指数本周跌2.4%

本周,市场完全受财政悬崖所左右,而且临近圣诞假期,较多资金离场,市场低迷。周一、缺乏数据指引,LMEX在连续上涨后出现回调。欧央行行长表示欧元区整体经济及内需将于明年下半年逐步复苏;美国财政悬崖解决分歧有缩小迹象,缓解了市场避险情绪,LMEX跌0.4%。周二、美国住房建筑业信心指数创六年半新高。标普将希腊评级从选择性违约上调至B-展望为稳定,欧元兑美元继续攀升,均有利于金属价格。但因为财政悬崖问题依然没有明显进展,LMEX跌0.2%。周三、经济数据不及预期:欧元区10月调整后建筑业产出同比降4.1%;虽然美国11月营建许可总数创近四年半来新高,但11月新屋开工总数年化环比降3.0%,低于预期。同时,财政悬崖依然没有进展,惠誉表示美国若未避免财政悬崖,将推升其丧失AAA评级的概率。综合影响下,LMEX跌0.8%。周四、经济数据较好:欧元区12月消费者信心指数超预期;美国第三季实际GDP终值同比增3.1%创近一年新高,美国11月成屋销售超预期,而上周初请失业人数也基本符合预期。但依然抵挡不了市场对美国财政悬崖仍无进展的担忧,同时,临近圣诞假日,资金纷纷离场,LMEX大跌1.5%。周五、超跌反弹是一个因素,经济数据也较为乐观:11月中国先行经济指数248.5环比增长1.1%;美国11月个人支出及收入数据均超预期,美国11月耐用品订单环比升0.7%,为七个月来第六次增长。美国参议院议长伯纳所提“B计划”的表决被取消,市场担心国会针对“财政悬崖”的谈判再陷僵局,避险情绪增强,美元涨0.45%。但奥巴马表示做好了采取一系列措施化解“财政悬崖”的准备,不过两党都必须各自做出一些妥协,市场情绪稍有缓和,LMEX涨0.6%。最终,美元周涨0.1%,LMEX收于3437,周跌2.4%。

目前状况:短期主宰市场情绪的因素集中在对美国“财政悬崖”的担忧上,从进度看,可能出现12月底达成临时协议,年后继续具体协商的局面。中、美12月制造业PMI均大幅回升,美国房地产数据继续改善;欧元区12月PMI创九个月新高,同时,欧债危机处于阶段性缓和阶段,基本面形成利好。流动性层面依然形成支撑:美国推出QE4;日本本周继续扩大资产购买规模;英国宽松政策一触即发;欧央行随时准备干预。金融属性和商品属性现阶段均支撑基本金属价格。如果财政悬崖得到解决,将进一步有利于基本金属。

3、黄金:继续回调。本周黄金走势与美元走势趋同,虽然财政悬崖的存在令美元走弱,但市场对财政悬崖的顺利解决还是有一定预期,在尘埃落定及圣诞假期前,市场均比较谨慎。同时,金价的连续下跌使自动止损盘加大了跌幅。金价最终收于1657美元/盎司,周跌2.3%。

美国CFTC公布的数据显示,12月18日当周COMEX期金非商业多头头寸环比减少3.4%;非商业空头头寸环比大增31.0%;非商业净多头头寸环比减少9.4%。SPDRGoldTrustETF黄金持仓量本周减少0.6吨。表明机构投资者不看好目前的金价。我们认为,QE还将持续,黄金仍将受益于本轮全球量化宽松。但不可否认短期风险在增大,随着市场对财政悬崖顺利解决的预期增强,金价可能还会有一定回调风险。好在恰逢年末,进入黄金的消费高峰,圣诞、春节等接踵而至,整体消费需求不减,能够缓冲掉部分风险,以支撑金价维持高位震荡。

4、小金属:稀土价格出现大跌我们重点跟踪的国内小金属品种除稀土外本周基本持平。锑锭跌持平、钨精矿跌0.8%、APT跌0.6%。稀土价格继上周下跌后,本周出现大跌,轻稀土均价跌9.8%,其中氧化铈跌1.8%,氧化镧跌3.7%,氧化镨钕跌14.2%,中重稀土中氧化镝跌7.5%、氧化铽跌5.3%。毛坯烧结钕铁硼(N35)跌0.7%。但稀土永磁板块跑赢有色指数6.1个百分点,主要标的周涨跌幅为:包钢稀土(11.2%),厦门钨业(11.0%),广晟有色(31.9%),宁波韵升(11.0%),中科三环(12.1%)。澳洲锆英砂周跌8.9%,二氧化锗、碳酸锂价格持平。

我们在11月8日的稀土专题电话会议上认为,包钢稀土、中国五矿、中铝集团11月停产保价具有成本支撑的合理性,对企业业绩企稳具有支撑作用,利于板块,特别是有利于中科三环这样的下游企业,但近期稀土板块的上涨幅度还是超出我们预期。除了因为大盘反弹带动外,市场资金还是更倾向于流动性好、暂时不受海外定价影响、股价弹性大的稀土永磁板块。但从稀土基本面来看,在这一个月多的时间里并没有明显改善。稀土价格经过本周的大跌后,轻稀土均价已经跌回停产前的水平,特别是镧铈产品也开始出现下跌。儿稀土价格的剧烈波动,将导致下游不愿意持续补库存。如果继续像这样对下游进行人为冲击,稀土困局会进一步加重。稀土行业必须在商业模式上有所突破,我们在2013年年度投资策略“求变方能突破”中从西方新的稀土产业商业模式来审视目前稀土行业困局及未来的发展方向,全球稀土行业将经历第三次巨变,详细内容请阅读我们的2013年年度投资策略“求变方能突破”。

5、“三因素”运行态势跟踪及总结:中国因素:中国经济进一步转好,市场对经济改革充满期待。欧元区因素:经济下滑有所趋缓,欧债危机处于阶段性缓和状态。美国因素:最新一期数据以超预期为主,财政悬崖左右市场情绪。

6、投资建议:现阶段形势对基本金属板块反弹最为有利,但财政悬崖主导着市场情绪本周,国内有色板块周涨3.3%。分子板块来看,小金属板块涨9.2%,基本金属板块涨1.2%,贵金属板块跌1.7%,稀土永磁板块是主要推动力。国信11月有色板块投资组合本周跌0.1%,落后行业指数3.4个百分点,依然因重配的山东黄金表现较差所致。

从金属商品属性和金融属性考虑,目前形势均利于基本金属板块,但财政悬崖主导着市场情绪。贵金属板块的短期风险不可否认在增加:虽然全球流动性的持续、节假日对实物黄金的需求,均有利于金价维持高位;但随着市场对财政悬崖顺利解决的预期增强,金价可能还会有一定回调风险;但如果财政悬崖尘埃落定,而金价、股价调整到位,则将是较好的配置时机。小金属板块的机会依然是跌出来的,另外,本周稀土价格出现暴跌。

国信有色12月板块模拟投资组合配置:江西铜业(权重40%)、山东黄金(权重40%),辰州矿业(权重20%)风险因素:美国财政悬崖临近,市场情绪变动较大,导致板块波动较大。下周关注:美国财政悬崖解决的进展。