建筑工程行业2013年投资策略:景气拐点,周期盛宴

行业景气度逐步回升受益基建投资逐步恢复,城镇化的稳步推经,信贷对基建投资支持力度的改善,房地产投资稳中有升,明年FAI增速较2012年有小幅提升至21.7%左右的水平,由于建筑业总产值与固定资产投资之前一直存在较好的线性关系,我们的回归结果和测算显示,建筑业总产值的增速也将回升到21%左右的水平,行业的景气度有所回升。

细分领域增速各异,引导行情分段演绎我们结合行业规划对主要细分领域在“十二五”期间的行业增速进行了测算和分析,13-15年平均增速最高的细分领域分别是水电、房地产、水利、轨道交通、公路和铁路,再结合各个细分行业的竞争格局,我们建议基建领域的配置以水利水电、房建、区域性路桥企业为主。

上调至“推荐”的投资评级因政策利好、行业景气提升以及板块中占比较大的基建股整体估值较低,我们判断行业跑赢大盘是大概率事件,建议超配建筑工程行业,上调行业评级至“推荐”,建议三条主线选择标的。

主线一:城镇化主题提估值,低基数迎高增长,大市值推荐中国建筑、中国水电、中国交建,小市值重点四川路桥、成都路桥和浦东建设。

主线二:装饰股上半年受制业绩增速,估值切换时间点将延后。明年上半年装饰板块表现可能受到业绩增速下滑的压制。我们预计板块估值切换的时间将延后,当然,5家上市公司中广田股份(12年基数较小)、瑞和股份(12年订单增速最快,年底结转订单大幅增长)和江河幕墙(收购内装提升估值和EPS)有望提前演绎行情,另外我们建议逢低布局洪涛、金螳螂和亚厦。

主线之三:新型煤化工重点关注中国化学。我们判断明年整个石化和化工行业投资增速将趋于下降,但新型煤化工随着“十二五”示范项目陆续开建、产品盈利前景较好,仍有望保持投资较快增长,推荐在手合同丰富、估值有优势的中国化学。

投资风险中小股票估值下移、业绩增长低于预期。