2013年机械行业投资策略报告:产业升级及新型城镇化成新动力

工业化进入第四阶段,制造业走上升级之路党的十八大报告提出要坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化。由于需求结构性变化及人口红利的逐渐消失,中国工业经过低成本扩张后开始走上产业升级的第四阶段。另外,未来城镇化对城市轨道等行业的拉动更为显着,新型城镇化和铁路基建也会提振工程机械的需求。产业升级及新型城镇化建设将成为机械行业未来成长的主动力。

PMI连续三个月上升,机械板块开始恢复2012年11月份中国制造业PMI为50.6%,比上月上升0.4个百分点,近三月稳步小幅回升,显示经济运行企稳态势进一步巩固,呈现温和回升基本走势。目前经济复苏的拐点尚未到来,处于中后周期的机械行业的盈利能力仍在恢复。因此,对于基本面较差的机床、工程机械、机械基础件及石化冶金装备等子行业仍需保持谨慎。

消费升级和新型城镇化成经济增长主动力2012年11月规模以上工业增加值同比实际增长10.1%,比10月份加快0.5个百分点。其中重工业增加值同比增长10.5%,轻工业增长9.2%。1-11月份,规模以上工业增加值同比增长10.0%。分行业看通用设备制造业增长9.1%,汽车制造业增长6.5%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.1%。

机械行业年报业绩展望我们预测煤炭机械、油气装备、化工装备、铁路设备行业收入和净利润实现正增长,油气装备和铁路设备增速加快,而冶金设备、机床、造船、工程机械行业都是负增长。

工程机械:西部开发带动基建复苏工程机械行业绩继续下滑,盈利能力下降,应收账款和存货大幅增加。产能过剩、市场饱和、过度宽松的销售政策所引发的客户信用风险等都相继暴露。宽松的信贷政策正支持工程机械产品维持销售规模。今年以来工程机械行业出现了业绩和估值双杀,大部分市盈率低至10以内。关键看明年对房地产和基建的支持力度。总之,工程机械整体性机会需要等基建投资放松,我们维持工程机械行业“中性”评级,推荐关注现金流充裕,受益于西部开发给行业带来新增需求,财务风险较低的中联重科。

油气田装备:国家战略推动下的长期发展国家将启动第三次页岩气招标,10月底《天然气发展十二五规划》已经获批,以上都将推动油气设备板块估值继续提升。2012年1-10月,石油钻采专用设备制造业收入累计同比为22.3%,石油钻采专用设备制造工业销售产值同比增速为23.6%。我们建议关注油气产业链上的龙头企业杰瑞股份和富瑞特装。

铁路装备:高铁迎来订单高峰,货车平稳发展铁道部基建投资方面今年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元,其中基本建设投资从年初的4060亿元提高到5160亿元。2013年动车组招标可能达400-450标列,铁路基建投资将高达6000亿,我们建议关注受益于铁路投资提速的中国北车和北方创业。

高端装备:受益于人工替代,产业升级汽车智能装配设备受到汽车销量低迷影响业绩不佳。包装机械下碳酸饮料销量增速放缓拖累了包装机械行业的业绩。我们建议关注智能装备领域龙头机器人和博实股份。

农业机械:看好水泵及玉米收割机水泵行业周期性并不明显,上市公司业绩稳健,配置效果好。我们看好农机龙头新研股份及农业水泵龙头新界泵业。另外,从消费升级和从产业升级角度,我们看好不锈钢冲压泵龙头企业南方泵业。

工业风机:下游投资低迷,业绩拐点未现目前压缩机行业下游大多处于低谷,我们判断风机行业的整体复苏将有待于下游投资的率先反弹。从上市公司三季报业绩来看,除了陕鼓动力实现25.65%的增长外,开山股份与山东章鼓略有增长,金通灵与汉钟精机继续负增长。我们继续看好业绩好,估值较合理,订单充足,且受益于煤化工投资放松的陕鼓动力。

机床:销量继续下滑,环比出现复苏从销量来看,2012年11月金属切削机床销量为6.8万台,同比下滑6.8%,环比降幅缩小。11月成形机床销量为1.88万台,同比下滑2.78%,环比降幅缩小。这显示出机床行业仍正在缓慢复苏。鉴于机床行业主要下游汽车及机械加工行业正在缓慢恢复,传导到机床行业需要一定的时间,我们暂时维持该行业“中性”评级。

煤炭机械:煤炭机械已过投资高峰期,未来已反弹为主2012年以来大同动力煤均价下跌了19.0%。但是11月产量同比增长13.1%,环比继续大幅上升。目前煤炭机械行业整体法估值已低至10倍左右,我们判断随着明年经济复苏,煤价触底反弹,煤炭设备将出现一次反弹行情。暂时维持煤炭设备板块“中性”评级。

投资建议我们选择了如下6条投资主线:(1).经济结构调整+人口老龄化推动下的产业升级+人工替代,受益的是智能装备板块的,建议关注:机器人和博实股份。(2).拉动经济增长的三驾马车中,在出口低迷,投资对拉动经济效益边际递减的情况下,国家将刺激内需以保障经济增长,在新型城镇化和消费升级背景下,不锈钢冲压泵替代传统铸铁泵的趋势将利好于南方泵业,新型城镇化拉动的制冷空调需求将利好盾安环境。另外,保障房及城镇化建设将拉动消防器材及高空作业车的需求,建议关注天广消防及海伦哲。(3).美元贬值,油价上涨,局部动荡的背景下,中国为了摆脱能源对外依存度过高的风险获得能源独立,将坚定不移地推进油气开发特别是页岩气开发,相关受益个股是杰瑞股份和富瑞特装。(4).新一届政府对西部开发很重视,受益于石油开采的蓝科高新,受益于基建向西部推进拉动新一轮设备需求的中联重科。(5).大部制改革的背景下,2013年国家对铁路设备建设投资逐渐加码,可能把铁道部并入交通部,看好中国北车和北方创业。(6).受益于十二五循环经济发展规划,具备地热利用及余热回收技术的大冷股份和开山股份。