运输设备:2013年铁路投资计划符合预期

事件:1月17日,全国全国铁路工作会议在北京召开,会议指出,根据“十二五”后三年铁路建设规划,2013年全国铁路安排固定资产投资6,500亿元,其中基本建设投资5,200亿元,投产新线5,200公里以上。

评论:

铁路基建投资规模同比仅增长0.8%,增速明显放缓。经过四次调整,2012年铁路基建投资计划从4060亿元增加到5160亿元,按照规划,2013年铁路基建投资计划为5,200亿元,而同比2012年仅增长0.8%,这一增速明显低于2012年11.9%的增速。我们认为,这一投资计划仍具有上调的可能性。

2013年车辆购置和更新改造投资增长14%,拉动铁路设备需求增长。根据规划,2013年车辆购置及更新改造投资规模为1,300亿元,相比之下,2012年车辆购置和更新改造投资1,140亿元,同比增长14%。在铁路规划总投资中,车辆购置及更新改造投资占比达到20%,较2012年18%的占比有了一定的上升。

新线投产里程稳定增长,确保重点项目工程资金到位。到2012年底,全国铁路营业里程达9.8万公里,新增投产里程5,000公里,高铁运营里程达到9356公里,2013年规划投产新线5,200公里,同比增长4%,保持稳定的增长态势。2013年津秦、西宝、宁杭、杭甬客运专线等重点工程将进入完工期,随着新线顺利通车,铁路网络建设日趋完善,预计将有望拉动铁路车辆招标重启。

受限于铁道部负债率高企,拓宽铁路建设融资渠道缓解资金压力。截至2012年三季度,铁道部资产负债率为61.8%,为了缓解资金压力,会议指出将加快实施多元化投资建路机制,鼓励和支持地方政府、企业及民间资本投资铁路建设。争取尽快设立国家铁路发展基金,积极搭建吸引社会和民间资本投资铁路的平台,推进铁路投资主体多元化。

维持铁路设备行业“领先大市-A”评级:随着新建线路逐步竣工并加快通车,未来对铁路车辆尤其是动车组的需求弹性恢复,产业链上相关公司的车辆订单有望逐步增加。我们认为铁路设备行业是最具备较为明确业绩支撑的板块。我们维持行业“领先大市-A”评级。中长期配置行业龙头中国南车、中国北车,短期关注估值弹性较大的晋西车轴、时代新材。

风险提示:融资难问题一直是铁路建设的瓶颈,铁道部现有体制下资金筹集面临不确定性;宏观调控导致铁路投资增速不达预期。