纺织服装周报:10月数据一般,市场寻找估值底

上周A 股震荡下挫,上证综指跌2.27%,沪深300 跌2.86%。纺织服装板块总体仍弱于大盘,板块总体跌幅4.11%,其中服装家纺、纺织制造表现依然分化,前者跌幅达5.44%,后者跌幅2.63%。10 月终端数据未见反转,延续三季报的弱势行情, 白马股再度大跌,市场极度悲观。 行业重点数据。328 级棉花现货上周均价18741 元/吨,比前周涨0.15%;国际Cotlook A 指数80.05 美分/磅,跌1.23%;涤短10606 元/吨,跌0.69%;粘短14274 元/吨,涨0.52%;32S 全棉纱价格25736 元/吨,微涨0.21%;CG-C32 坯布价格指数均价6.45 元/米,持平。截止9 日,收储累计已达223.18 万吨。USDA 报告调增全球棉花产量,调减消费,国际棉价弱势下跌,而国内棉价收储托撑,故导致上周棉花内外价差均值4294 元/吨,较前周增4.32%。10 月50 家零售企业服装销售数量增长10.4%, 去库存力度加大。10 月纺织品服装出口额同比增15.78%(当月增速9、10 连续转正)。

上周重要公告及近期跟踪。大杨创世:4950 万股限售流通股上市;森马服饰 :2.5 亿元建天津仓储物流基地;匹克体育:2013Q2 订货会金额下滑幅度为高(20%-30%);利信达:上半财政年度毛利额同比上升14.6%。朗姿、莱茵、卡奴华北区门店调研: 明显感觉今年市场比较艰难,但由于铺货、位置调换、装修、促销等手段所调研门店均为正增速。泰亚股份:2012 业绩的增长仅是安庆项目财政补助贡献,全年主营仍难乐观;2013 年预计有38%产能增量释放。浔兴股份:短期业绩拐点未见,增发项目尚处筹划阶段;兴业科技:募投项目产能释放有所放缓, 存货Q3 上升原因在于,秋季皮革质量好,公司采购增加。

我们维持行业“谨慎推荐”评级。三季报普遍出现的现象是存货和应收账款增加;由于终端零售不佳,今年以来加盟商出现资金紧张和订货动力不足,以及上市公司应收和存货等一系列问题,由于冬装占比很大,市场期望通过冬装的热销缓解以前问题。总体上看,终端零售与前期相当,因此市场对上市公司明年的经营表示担忧。

上周我们组合表现不佳,主要是市场对于白马股明年业绩表示担忧。短期内相对推荐品种-卡奴迪路、报喜鸟;朗姿股份, 七匹狼属于相对长线品种。报喜鸟目前估值在历史底部。朗姿与卡奴迪路投资逻辑相同,收入增速和利润增速均符合预期,全年盈利预测也未发生调整,朗姿短期压力来自小非减持及存货增加。七匹狼增发完成后,结合订货会、费用控制、利息收入,13 年业绩增速最为确定。