产业链周报11月第2周:北方淡季考验建材景气持续性

上周产业链运行概况:上游,动力煤渐显乏力,焦煤焦炭维持涨势;中游,建材价格回调,出口升幅扩大;下游,地产景气触底回升,汽车销量增速恢复。

本周行业比较建议:工业和发电量数据超越季节性回升,固定资产投资在基建带动下继续上行,消费亦小幅回暖。PPI的底部确认上市公司盈利三季度已见底。首选中游工业周期品:水泥和铁路设备;次选下游大宗可选消费:房地产和重卡。大金融和股价已调、持仓集中度降下来的大众消费品作为基础配置。

1、上游行业方面。国际方面,国际煤炭、原油和进口铁矿石价格反弹,农产品和基本金属期货下跌;国内方面,焦煤焦炭维持涨势,动力煤价乏力,农产品现货涨多跌少,国产铁矿石持平。近期德国经济数据恶化,美国财政悬崖扯皮在前,全球避险情绪上升,而中国超预期的经济数据并未提振基本金属价格。动力煤疲软已现,上游仍处于主动去库存期,有色和煤炭板块难有持续的表现。

2、中游行业方面。逐渐进入建筑业北方淡季,建材价格集体回调。长材下跌板材上涨;水泥和玻璃价格小幅下跌,纯碱价格持平,PVC延续疲弱。10月挖掘机销量同比下滑37.5%,降幅与上月相仿继续低于预期;发电量同比增长6.4%,较上月回升,验证重工业已经企稳。出口较9月回升1.7个百分点,对欧出口仍然是主要负面拉动项,进口只有微弱的回升表现,显示出内需依然弱势,制造业和加工贸易的境遇尚没有实质性改善。中游工业周期品我们维持首选水泥(景气度持续性好)和铁路设备(铁路投资额几度上调)的推荐。

3、下游行业方面。上周浙商地产重点跟踪的45个城市整体成交面积环比下降13.0%,同比上升111.8%。10月国房景气指数显示地产行业景气度已触底回升;汽车销量增速回升,德系、自主品牌、法系和韩系依次成为日系下滑的主要受益者;社会消费品零售总额增速上升,高档消费稳定,耐用消费品结构调整,必需消费保持高速。下游配置继续以对经济敏感的大宗可选消费为主。看好房地产(国内着陆最敏感,各地政策微调)和重卡(基建投资逐步传导)。