丁二烯近期走势分析:进口增速或将显着回落,欧洲出口冲击不会持久

延续数月的进口高位可能将中止

今年5月份到10月份,丁二烯进口数量持续处于高位,同比增长都处于翻倍的水平以上,在7月份更是同比增长高达710%。前10月累计进口数量达到23.12万吨,同比增长100%左右。从进口来源上看,这一阶段进口扩增主要来自于欧洲,这使得欧洲进口的比重从往年的10%出头的水平提升到今年前10月的25%以上。出口数量自4月份以来是呈现同比大幅下降,降幅都在50%-60%以上,前10月出口数量为3.5万吨,同比下降约48%。出口数量历来在丁二烯的对外贸易中占比不大,对市场影响有限。根据公开信息报道,11月份前三周的进口数量突破3万吨,虽然仍高出去年月均数据不少,但由于其进口具有季节性特点,比去年同期的2.82万吨相比增加的并不多,同时与今年10月的3.91万吨对比,环比上也可能没有大幅增加,因此11月份丁二烯进口可能会明显减速,进口货源对市场的冲击力度或会减轻。

欧洲汽车夏季季节性转暖和丁二烯产量延续下降带来积极期待

从进口来源分析看,丁二烯数月来的进口扩增反映了欧洲的货源在这一阶段的相对充裕,而这很可能是由于欧洲汽车销量不断下滑所致。自去年底以来,欧洲乘用车新注册量同比一直处于负增长,今年前10月累计同比下降6.98%,10月单月的同比降幅较9月的10.96%收窄至4.55%,德国的汽车销量在10月还扭转下滑态势,出现了微弱的增长。当前11月份的数据还未公布,但根据公开信息报道,11月份德国汽车销量再度负增长-3%,欧洲汽车整体销量状况再度恶化,法国和意大利及西班牙的汽车销量同比暴跌20%。我们认为已经蔓延3年的欧债危机继续大幅拖累欧洲经济的空间不会太大,多数机构预测明年欧洲汽车销量下滑幅度在2-4%。因季节性因素,明年夏季欧洲汽车销售有望转暖,也将改善欧洲丁二烯的需求。同时,西欧的丁二烯产量也在呈下降趋势,今年前三季产量同比下降了3.4%,三季度单季的下滑有扩大趋势,达到了4.8%。随着欧洲原油需求的下滑、石化装置因竞争力下降而存在控制开工率和增加轻质化原料比重的动力,欧洲丁二烯产量的收缩还将延续,两三年内不会出现供给明显过剩的局面。

投资建议

11月底前后丁二烯价格已经是跌破了过去三年来的底部,而最近两周国际市场上丁二烯的价格出现了小幅的回升,我们认为欧洲丁二烯的冲击影响正在淡去。在我国新一届政府力推的新型城镇化带动下,二三四线城市汽车销量增长空间仍然不小,未来有望刺激凸显丁二烯供应的紧张,中长期上依然看好丁二烯价格的上行的高弹性。投资标的上,我们推荐关注齐翔腾达(002408)的布局机会。