A股市场投资策略周报:诠释能源安全

什么是能源安全。狭义的理解,能源安全指的就是石油安全,能源安全包括应对石油供应中断时的应急能力--战略储备、需求控制、燃料替代、紧急增产能力,以及集体行动、国际合作等。广义的能源安全较为复杂,它指的是所有能源能够为国民经济的可持续发展提供充足、清洁的供给。广义的概念已经超越石油本身。

中国能源安全问题的现状。总结起来主要包括,以煤为主的畸形结构;人均占有量低;供需矛盾突出;石油依存度过大,储备上缺乏长远设计;能源利用率较低,产业结构不合理以及技术创新能力不足等。我们认为,上述国内面临的最主要的问题是能源结构不合理,进而会可能能源安全问题,其中的原因较多如国内资源禀赋,也可能是国内的产业结构不合理,更有可能是因为我们的政策和制度缺乏对能源安全的关注和顶层设计,资本市场更多关注的是未来中国能源安全问题何去何从。

我们分析,中国未来五年甚至十年,中国能源为煤炭为基础进行能源开发最值得关注,其次非常规天然气如页岩气也需要密切跟踪。首先中国能源安全问题最突出的就是石油对外依存度高,而国内的资源禀赋概括为“多煤、贫油、少气”。从能源比较优势的角度看,我们现阶段必须以煤炭为基础进行能源开发,从清洁环保的角度看,使用非常规天然气如页岩气更有利于国民经济可持续发展的需要,该领域从11年起我国已经开始着手发力从事项目研究;从国际战略的角度,逐步减少石油的大规模需求是大概率的事件。

上周A股市场抛压明显,其中原因,我们认为,现阶段“没有好消息就是坏消息”,10月下旬一系列经济数据表明经济在4季度企稳的可能性较大。但是市场若要进一步上行需要得到更进一步的经济利好的数据,因为日前公布的消费零售和固定资产投资是地方汇总数,可靠性有疑问。公布的发电量增速从8月份2.7%降到9月份1.5%,也非常不乐观,所以市场需要得到更进一步的利好数据以证明4季度经济复苏是大概率事件,若没有进一步好消息,抛压以求安全是上策。

本周策略:9月工业企业利润转正,住房公积金入市有实质性进展以及股息红利差异化征收等维稳利好消息,我们认为,大盘进一步下跌的空间已经不大,本周有企稳回升的可能性。行业配置上建议继续关注人民币升值的航空,造纸等行业;政策扶持下的太阳能行业,以及景气度不断回升的跟基础建设相关的水泥、玻璃、钢铁等行业。