2013年通信行业年度策略报告:LTE建设潮将启,行业拐点将至

LTE将至,行业有望再度繁荣。2012年受全球经济不景气的影响,全球电信设备支出增速下降,国内运营商投资进度减慢,通信设备生产商普遍业绩承压。2013年中国移动将大规模建设TD-LTE网络,国内4G牌照预期将在明后年发放,LTE网络大规模建设潮将至,行业有望再度繁荣。

电信投资额增速预计将低于2009年。在2G投资缩减、3G投资维持平稳的情况下,未来两年电信投资额的增长主要来源于移动TD-LTE网络的建设。联通和电信预计将采取跟进的策略逐步推进LTE建设。2013-2014年整体电信投资额的增速预计在15-20%左右,低于2008-2009年25%-30%的增速。

投资策略:抓住无线通信天线增长机遇,跟进LTE受益个股。我们认为2013年通信行业最大的投资机会来源于两个方面,一方面是中国移动TD-LTE建设带动产业链各公司销售额的提升,从网络建设的受益时间顺序来看,最先受益的是网络设计公司,如富春通信等,其次是主设备和传输设备生产商,如中兴通讯、烽火通信等,再次是网络优化和终端厂商,如邦讯技术、三维通信、奥维通信、三元达等。另一方面是智能手机和平板电脑等移动通信装置的快速增长对无线通信天线行业上市公司构成持续利好,建议关注硕贝德等。

行业评级:当前通信行业估值水平仍维持在26倍PE左右,相对大盘的整体相对溢价进一步提升。我们认为这已经部分包含了市场对于未来LTE建设对通信板块的业绩提升预期,而4G牌照发放和三大运营商能否在2013年大规模启动LTE建设,以及建设规模还有不确定性,因此给予2013年通信行业同步大市评级。

风险提示:

4G牌照发放进度慢于预期

运营商投资进度和投资额不达预期