传播与文化行业:传媒行业整体业绩态势稳健,把握转型契机

铁路货运量未来五年复合增长率5.7%

铁道运输物资主要是煤炭、石油、矿石、粮食、化工产品和集装箱,近年来运输量增长迅速,企业的运输需求满足率仅45%左右,运能瓶颈显着。根据铁道部规划,2015年我国货运量将达到48亿吨,与2010年相比增长32.2%,5年复合增长5.7%。2015年高速铁路规划建设1.6万公里左右,高铁是增加客运运能,释放货运运力最有效的手段。我们认为,通过铁路运力的增加,货运组织的加强和运输效率的提高,铁路货运增速将有一个更乐观的增速,铁路货运运量将不断增加。

◆70吨及以上重载货车更新换代需求引领行业增长

十二五铁路货车的技术发展目标为:构建载重88t-100t级及以上专用货车,载重75t-80t级通用货车、160km/h快捷货车三个技术平台。国内货车保有量70多万辆,其中仅有30%是70t级货车。根据铁道部统计公报,2006-2010年车辆购置数量平均在2.7万辆/年左右(包括企业自备车)。以此增长速度,到2030年我国的70吨级新型货车将达到60多万辆,铁路货车将基本实现更新换代。

◆“十二五”期间预计货车总需求量27.2万辆

铁路货车经历了2009-2010年产量-25%、8%的缓慢乃至负增长后,造成了货车车辆的紧缺,随着高铁的逐步竣工带来的客货分流,我国货运能力和货车需求逐步放出。2011年国内铁路客车保有量为52130辆,客货专线分离可在未来五年中令40%客车被替代,停1辆客车可增加1.3辆货车,那么“十二五”期间货车增量约2.7万辆。另外,货车平均使用寿命25年,“十二五”期间,1996年-2000年之间新造货车逐步报废,更新换代带来新的市场需求总计约12万辆。再加上2011年起铁道部放松对企业自备货车购买限制,预计“十二五”期间企业自备车货车增量约9万辆。我们预计,2012/13/14年国内货车需求分别为5.5/7/9万辆。总体判断,“十二五”期间总计货车总需求量达27.2万辆。

◆铁路装备投资滞后铁路基建未来五年是货车需求高峰期

从短期来看,过去几年铁路基建投资的力度及占比要高于铁路装备投资,而根据投资周期来看,设备投资往往滞后于基建投资1-2年,因此未来的五年仍将是铁路装备投资的高峰期。从长期来看,目前铁路装备相对于铁路路网的密度仍然较低,货车、动车组等都有提升空间。我们认为,铁路装备密度的提升将有利于铁路运营企业的增长,同时也将带动铁路设备投资占比上升。建议买入铁路货车整车和主要部件生产商晋西车轴和北方创业。详见我们的个股报告。