我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.366元、0.807元和0.987元,同比增速分别为5.54%、120.44%和22.27%。
公司目前股价对应的估值为45×12PE、20×13PE和17×14PE,从估值来看,市场已经部分预期了13年的业绩弹性。
但是我们认为公司在13年高弹性后,中期会逐渐进入稳定运营期,而高弹性一般对应的估值波动较大,在逐渐稳定运营后,估值将回归合理中枢。
因此我们对于公司中期投资价值的判断,给予14年进入稳定运营后的当年20倍PE,考虑到13年业绩高弹性,再给予20%的弹性溢价,目标价23-24元;长期估值提升还要看干法活性焦产业链的开拓进度。
由于弹性项目尚未正式进入公司,因此保守起见,给予增持评级,目前价位具有底仓配置价值,若后续项目进展符合预期,中期可博取公司弹性释放带来的收益,长期可期待干法活性焦产业链打开新空间带来的估值提升。
风险提示:项目进展低于预期,利用小时持续下滑。
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