传媒行业三季报总结:业绩持续分化,新媒体龙头快速增长

三季报净利润增长16%,新媒体龙头快速增长

考虑业绩的可比性,剔除中文传媒、电广传媒和武汉塑料等三家公司后,传媒行业前三季度营业收入481.2亿元,同比增长19.1%,净利润61.7亿元,同比增长15.8%,业绩总体保持平稳增长。但新旧媒体业绩表现差异较大,报刊是今年上半年唯一广告投入下滑的媒体,上市公司业绩也表现不佳,总体净利润下降11.5%,有线运营遇到用户数增长的瓶颈和新媒体的冲击,在折旧摊销压力,净利润仅增长1%。影视动漫、广告营销和互联网等新媒体业绩却快速增长。

前三季度毛利率较去年同期下降1.6%个百分点,净利率也下降0.4个百分点,盈利能力略有下降。

新媒体龙头高速增长

从整体业绩表现看,29家公司业绩同比增长,约占总数的2/3,16家公司业绩下滑,占比约1/3,其中业绩增速排名前五名的公司分别为蓝色光标、人民网、长江传媒、乐视网和百事通,均超过50%,排名后五名的公司分别为电广传媒、佳创视讯、天舟文化、东方财富和中视传媒,业绩均下滑30%以上。

传媒估值溢价提升,维持“谨慎推荐”评级

传媒行业在一季报后开始发力,已经累计跑赢大盘5.84个百分点,推动了行业估值的提升。目前行业平均PE为34倍,而A股平均PE为12倍,估值溢价达178%,而近八年的平均溢价为138%,溢价水平接近高点,对比行业16%的业绩增速,估值不具备优势,因此维持行业“谨慎推荐”评级。

推荐“蓝色光标+数码视讯”

目前,传媒行业投资机会主要在三方面:(1)兼并、收购驱动产业扩张及转型,如传统媒体跨区域、跨媒体收购等;(2)受益于有线运营商双向网络改造,设备厂商有望获得大量市场蛋糕,业绩快速增长;(3)景气度较高,需求增长迅速的行业,如影视、IPTV和公关等。建议配置估值较低、业绩锁定性较高、且有催化剂的龙头公司,推荐组合“数码视讯+蓝色光标+博瑞传播”,谨慎推荐“华谊兄弟+华录百纳+百视通”。