钢铁行业2013年度投资策略:等待下一个轮回

钢铁行业痼疾难除,需等待下一个轮回。产能泡沫化和成本优势的丧失是造成行业微利的两大主因,短期看去产能化和成本定价机制都难有实质改变, 因此行业整体盈利回归需等待下一个周期的轮回。

产能利用率数据都是假象,盈利水平指标更切实可靠。钢铁行业产能数据统计不可信,围绕产能利用率的结论都不可靠,我们认为roe 数据更真实。目前行业roe 水平处于历史低位,未来将长期处于历史底部。

2013 年铁矿石价格可能存小反弹,但大机会已经过去。铁矿石全球供给能力逐年提升,供给增速超过10%,但需求增速个位数增长,供需状态恶化, 铁矿石价格上涨有天花板且估值中枢下滑是大趋势。

2012 年钢铁行业盈利跌到谷底,多数企业处于亏损状态。但从股票表现看, 各子行业(高端管材、特钢、金刚石)却精彩纷呈,波动幅度放大。展望2013 年,我们认为还是子行业搭台,小公司唱戏。

2013 年各子行业配置建议:1)普钢:大环境改善空间小,建议关注交易性机会;2)铁矿石:下游需求个位数增长,但供给高弹性,价格上涨存天花板,估值中枢下移是大趋势;3)特钢:行业未来发展趋势确定,业绩反弹和政策扶持是行业未来催化剂;4)高端管材:订单驱动,行业存阶段性机会;5)金刚石:与固定资产投资息息相关,未来看产业链拓展和投资周期变动。 2013 年重点推荐:常宝股份、久立特材、大冶特钢、豫金刚石。关注:江南红箭、新莱应材。

风险提示:经济总体下滑超预期;