A股市场投资研究周报:促外贸政策对市场的影响

欧债危机持续,美国经济增长不达预期,中日政治关系紧张的背景下,中国对外贸易持续低迷目前已经成为现实,当前促外贸政策已经迅速展开, 对此,我们认为,第一,自金融危机以来,中国进出口贸易水平逐年下跌, 世界经济整体尚未从08 年金融危机的沼泽中成功爬出,相应的中国经济“三驾马车”之一的出口未来状况堪忧,具有相当的不确定性;第二,当前中国进出口水平低迷状况已经影响到目前的就业市场,促外贸政策并非是当前宏观经济调控的超预期手段,是稳增长措施中的其中一条;第三, 此次促外贸政策短期措施与长期措施相结合,主要有力措施在于税收减免, 信用覆盖面扩大,审批程序简化等,在未来数月中,促外贸政策效果将会逐步显现。

促外贸政策将对A 股市场产生积极影响。首先带动中国经济“三驾马车” 之一的出口将会有一定的提升作用。从当前颁布的促外贸政策来看,决策层更多从稳增长的角度出发,希望通过必要的“技术手段”从外贸方面对稳增长给予一定的提振作用,所以短期见效可能性较大;此外,从中国对外贸易,尤其是出口方面看,短期将对轻工制造、纺织服装、电子、农林牧渔、机械机电等行业增长方面起到一定的效果,市场估值修复和行业结构性表现可以期待。

当前多种利空影响集中叠加对A 股市场形成强大的压力,投资者悲观预期增强。市场在9 月上旬大涨之后短期调整开始继续回落,原因在很大程度上在于发改委大规模投资之后,短期资金难以实质性的落实和跟进,这可能会与对CPI 的反弹和房地产价格的高企有很大关系,所以投资迟迟不能大规模推进;另外商务部已经明确表明,未来几个月出口水平仍难以明显达到目标水平,加之消费在多年来仍处于一个平稳的水平,这些低迷的迹象都在加剧投资者悲观的预期,市场不断创新低在所难免。

大势判断与行业配置。展望本周,虽然上周市场开始大幅杀跌,但本周或将出现小幅度的反弹,理由如下:节假日到来以及银行季末考核将促使央行增加流动性释放,市场流动性有望增加;管理层近期表示房地产价格难以全面反弹,房地产板块压力得到缓解,估值修复可期;18 大党代会即将召开,“维稳行情”仍不可忽视,近期管理层的一系列举动对市场的稳定作用将会越来越明显。行业配置上,我们主要看好节假日消费有关的领域和出口力度加大的行业,包括农林牧渔,电子元器件,食品饮料,轻工制造,机械机电类行业等。