可转债周报:转债相对抗跌,同仁堂转债申购要谨慎

1、沪深市场上周震荡探底,沪深300指数周下跌-2.42%,相对而言,中信标普可转债指数周上涨0.15%,说明转债相对抗跌。可交易的转债9涨8跌3平,可转债平均下跌了-0.10%,而可转债正股平均下跌了-2.65%,可转债下跌幅度小于正股。其中,工行转债、国投转债表现出色,分别上涨0.95%、0.94%,相比之下,巨轮转2、歌华转债分别下跌-2.67%、-0.93%。上周转债呈现价跌量增的态势,各只转债平均成交1.64亿,相对于前一周的1.41亿有所增加;转债平均价格为101.95元,相对于前周平均价格102.06元略微减小,工行转债转股活跃。

2、转债债性小幅增强,转债市场平均纯债溢价率为9.76%,比前周的10.07%有所减少;所有转债的纯债到期收益率平均为2.72%,相对于上周的2.61%增加。不考虑偏债的歌华转债等,转股溢价率平均为30.48%,相对于上周估值水平26.70%略微有所增加,股性有所减弱。转债市场价格相对于其理论价格折价,估值结构性高估与低估并存,且折价幅度大幅减少,如南山转债的折价率为-17.10%,国投转债的溢折价比为-8.14%。转债的投资价值在于正股的走势,但目前正股相对比较弱,转债交易价值并不明显,长期配置价值尽管显现,但投资者要审慎把握配置节奏,控制风险。

3、中国宏观经济复苏尽管比较艰难,但有逐渐企稳迹象,国家统计局12月1日公布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,比上月上升0.4个百分点。但经济增速下滑的趋势还未得到根本扭转,部分经济数据显现增强迹象,有一定的回暖苗头,是否能够持续是关注的焦点。估计市场处于底部震荡状态,本周沪深两市共有19家公司共计51.10亿股解禁股上市流通,解禁市值约252亿元。可转债市场上周表现比较抗跌,工行转债表现可圈可点。风险偏好者可审慎把握国投、工行转债的阶段性机会,波段操作,而风险厌恶者可关注偏债性转债如新钢转债、博汇转债等,同仁堂转债12月4日发行,其对于风险偏好者可以参与,一般投资者参与风险比较大,不建议参与。