通用设备行业:有望成为气体储运设备集成供应商

气体储运设备将成为公司的主业:受电子化阅读新技术的冲击,北人股份2011年微利1363万元,2012年3季度末则亏损5759万元。大股东京城机电决定将发展前景较好的气体储运设备与北人股份的印机业务进行置换。此次拟注入的资产包括天海工业主要生产工业气瓶、储气罐等,京城压缩机主要生产隔膜式压缩机,京城香港为持股公司。资产重组完成后气体储运设备将成为公司的主业。

未来发展重心在于储运设备的系列化:天海工业的工业气瓶销量连续多年位居国内行业内榜首,2011年各类工业气瓶产量约300万支,大型低温储运设备197台,近期已完成低温LNG运输车的研发工作,正在申请生产资质。京城压缩机作为世界四大隔膜压缩机制造厂商之一,在适应市场需求的新产品研发方面持续投入,颇具前瞻性。从产品链发展的趋势分析,置入资产具备形成工业气体瓶、罐、车、站的系列产品发展潜力。

2013年业绩增长预测较为稳健:此次重组完成后,根据备考盈利预测2013年营业收入27.9亿元,净利润为5496万元,同比分别增长14.3%、14.5%。不过同类上市公司中集安瑞科(H股)2012年中期主营业务增长23%,净利润增长47%,富瑞特装2012年3季度主营收入和净利润分别增长51%、56%。因此我们推测14%左右的增速显示了公司较为稳健的经营态势。

公司盈利能力仍有提升空间:毛利率比较,中集安瑞科2011年为18.84%,2012年中期为19.04%。富瑞特装2011年和2012年3季度毛利率分别30.5%、32.6%。而根据备考预测表计算公司综合毛利率2011年为14.7%、2012、2013年分别为15.2%、15.1%。当然这其中有大批量生产与专用设备的差异化因素,不过这也预示着公司未来的提升空间。

天然气储运市场规模可观:协会预测国内工业气瓶产量将从2011年的455万支增加到2015年的649万支,相应产值将从34亿元增长到48亿元,年复合增速为9%。不过天然气储运装备市场的规模要大得多,预计将从2011年的83亿元增长到2015年的259亿元,这意味着33%的年复合增速。换言之这也是公司未来的成长空间。

新产品研发与公司战略吻合:2012年公司正在进行的产品研发包括CNG三型瓶、LNG重卡燃料瓶、罐式集装箱、LNG低温槽车、LNG/CNG加气站,LNG调峰站等,2013年的产品研制计划包括LNG船用燃料瓶,LNG加气站等。总体上我们看好公司在这一领域的发展前景。

风险提示:行业与公司的发展将受多方面影响具有不确定性。