2013年机械行业(非汽车交运设备)中期投资策略:防守为王,看转型与稳增长

投资要点:

船舶海工:具防守价值,寻转型与新兴

2013年上半年克拉克松运价指数整体在底部徘徊,接近危机时候09年初的表现,相较持续更长的时间。在2013年全球经济和贸易温和复苏的预期下,全球新增运力仍大于对运力需求的增长,必将压制运价的向好转变。预计2013年下半年新造船价格及运价指数继续向下寻底徘徊,虽然新船订单呈现“小阳春”,但预计全年新船订单仍将处于低位,维持新接船舶订单在6000万载重吨,行业难走出“寒冬期”。

据监测数据来看,海上油气开发维持高景气,2013年全球海工市场景气有望延续(提升预计至700亿美元),在我国需求兴起和海工扶持政策发挥作用下,随着我国在海工辅助船方面突破及新韩主平台订单溢出,我国海工行业2013年份额有望提升至超过20%;从产业链视角看,随着钻井平台订单日渐交付投入油气开发,建议开始关注生产及辅助相关设备端,有望迎来新一波的订单高峰。

铁路设备:存不确定性,寻稳增长

随着2013年度投资规划确定(投资6500亿元,通车大于5200公里),从规划投资结构来看,车辆需求(1170亿)等投资规划达到1300亿元,显示当下车辆运输缺口下对车辆需求的迫切,但是因铁道部撤销的改革影响,相关车辆设备的招标进度有所延缓,后续招标的不确定性成为压制板块估值的主要因素。

城轨作为地方拉动经济增长的利器,国家层面审批支持,即将全面展开建设步伐,根据已审批项目估测十二五期间投资规模将达到1.2万亿,将带动年均600亿元的设备需求(年均约200亿的车辆购置需求);预计2013年各地地铁建设投入约2800亿元,随着城轨建设推进,设备逐渐进入交付期,铁路设备下游需求市场进一步扩大。

未来仍需关注建设资金、车辆等招标的落实进度及铁路作为稳定经济可调节项下的规划提升预期,当前来看,铁路建设投资仍处于平稳期间,后续随着招标启动、线路开通带来的需求效应释放,行业存在估值修复的机会,铁路设备行业仍值得中期投资布局;中长期来看,低成本、高效和盈利能力强的铁路货运将受益市场化改革,之前受束缚的发展有望得以缓解。但因市场化改革后,铁路总公司作为公司的盈利性要求及债务偿还的不确定性仍会压制行业上行的空间。

行业2013年年中投资策略:布局转型与稳增长

行业层面来看,船舶海工板块受造船不景气拖累,投资策略方面,我们建议谨慎对待,维持“中性”判断,基于海工板块的高景气发展,建议在船周期底部情况下,选择转型效果明显的公司作为防守选择,其中相对景气度较好的有:1、海洋经济发展受益关系较大的渔船、公务船相关产业;2、海洋油气开发带动的海工设备向好,国内已取得良好突破的龙头和新兴企业;3、与船舶节能减排(如气化长江)相关的潜力公司。

2013年下半年,我们认为船舶海工板块具备防守性投资价值,选股着眼于转型与新兴:船舶与海工配套标的中,我们重点推荐自主配套企业中,具备“海工高弹性”的优质标的--亚星锚链;另外,推荐增长相对确定,处于上升中的游艇(公务艇)行业领先者--太阳鸟;还建议关注受益海洋渔业和海工辅助船崛起需求带动的中速柴油机龙头--潍柴重机(也有望受益气化内河)。

2013年下半年,我们看好整个铁路设备板块随行业需求回暖带来的投资机会,建议关注路外业务发展稳定以及中长期受益铁路市场化的货车公司,重点推荐稳定增长的整车公司--中国北车和北方创业。

行业催化剂(正面):高端船舶及海洋工程装备重大订单突破;南海开发积极影响;铁道部融资与改革积极推进;轨道交通建设积极推进。

风险提示(负面):全球经济衰退;海洋石油事故对海洋油气开采的不利影响;高铁投资继续下滑。