渤海证券中小市值股票中期策略报告:城镇化政策红利将至,小盘股相对行情已始

投资要点:

新城镇化将成经济增长持续动力

下半年,新城镇化的总体规划有望出台,这是新任领导集体上任后的核心施政方针,也将是决定我国未来10年经济发展方向的重要经济政策。在旧有经济发展模式难以持续的背景下,新城镇化的政策选择,将能够减缓人口红利消失带来的负面影响,化解工业反哺农业的困境。此外,新任领导集体不仅在理论上,也在实践上做好了准备。新城镇化大幕的开启将对现代农业、环保、基建、消费等领域构成实质性利好,成为未来中国经济增长的动力。

投资策略

下半年,小盘股的利好因素较多:其一,流动性的紧张将导致股市资金趋紧的现象持续存在,由此也将使资金难以推升大盘股的股价,资金更多将呈现间歇性流入小盘股的特征。其二,下半年以创业板为代表的小盘股解禁进一步提速,由此带来的减持需求可能引发相关上市公司的集中业绩释放。其三,经济转型的时点已经到来,周期类行业的陨落已不可避免,而新兴产业占比较高的小盘股符合国家经济发展的方向,因此将长期具有投资价值。另一方面,小盘股目前也确实存在风险,其一,估值较高,创业板平均40多倍的动态估值,足以使部分投资者望而却步。其二,下半年QE的退出,将使新兴市场的资金流出,并导致风险偏好的降低,这将不利于小盘股现有股价的维持。其三,IPO开闸后,新股的“抽水效应”,将使小盘股的股价波动加剧。

综合各类因素,我们认为下半年小盘股将是风险与收益并存的时期。在投资策略上,高配小盘股虽不能带来确定性的绝对收益,但获取相对收益的概率较大。在选股的思路上,我们认为TMT、医药等具有成长性的行业依然是市场所追捧的对象,国内对消费需求的引导以及创新引领全球经济增长的背景,将使这些行业持续获益。在题材上,环保(大气污染治理、土壤治理)、新城镇化领域将成为新任领导集体政策的主要推动方向,长期配置价值明显。在事件性机会上,除了股权激励等的长期机会外,IPO重启后,新发股票的密集上市,将可能使部分新股的估值低于同类可比个股,此外,IPO暂停阶段,对未上市股票的严厉筛查确保了新股的质量,因而新股及次新股将成为未来市场的投资亮点。