有色金属:美qe3出台,有色板块反弹时间与空间进一步打开

信息:美联储出无上限QE3,最早加息时间推迟至15年中期。为刺激经济,美联储决定从明日起购买机构MBS400亿美元/每月,同时延续本金再投资计划至年底。到今年底这两项措施合计每月买850亿。美联储将持续证券购买,甚至扩大规模及其他政策工具直至就业数据显著改善为止。最早加息时间从2014年底推迟至2015年中期。

我们在周初美QE3预期升温时的报告中指出,在国内、欧洲、美QE3预期的情况下,有色板块将会明显反弹,但反弹的持续时间和高度则需要关注QE3能否兑现。QE3的出台首先是明确了市场之前的分歧,其次,我们判断,在欧洲、美国纷纷释放流动性的情况下,国内后期也有望进一步出台利于二级市场的政策。

我们认为,本次QE3出台,首先,将直接推动黄金和基本金属价格的上涨;A股对有色板块尤其是黄金和基本金属板块,也将迎来2010年以来的再一次超级反弹行情。

投资要点:

目前促使黄金、基本金属价格上涨的主要因素依然是流动性,基本金属需求短期仍难以出现明显的改善。我们对基本金属需求依然维持我们之前的看法,即政策对金属需求依然是“冬日暖阳”,“冬日”主要指有色尤其是基本金属,无论在金属消费增长上、还是在证券二级市场表现上,都经历了一个长达两年的“冬天”;“暖阳”的意义则在于两点,虽然目前国内外环境改善当前强烈利好板块,但从更长期的基本面来看,上述因素短期仍难以带来行业脱离冬天:1、本次国内经济的企稳预期以及随后跟上的投资项目对金属消费的拉动作用显然不及中国04-09年期间大规模的基础建设尤其是电网建设时期对基本金属消费的拉动量;2、美国再次量化宽松的政策对基本金属的价格的影响应该也不会超过前两次、尤其是目前基本金属价格仍处于历史较高位置的情况下。

与前两次一样,美国QE3出台,对金价的趋势性影响更加明显,预计本次将会直接将金价推高到脱离持续近2年的1600的平台,短期有可能会创新高。我们对比前两次量化宽松政策推出前后黄金和铜价格走势,首先,我们认为,对金价的拉动独立性更强,在金价两次多出水平差异较大的情况下,政策推出前后一年左右,金价都趋势性上涨30%左右;对铜价的影响则受到铜价当时所处的价格水平、当时消费状况等因素的明显限制,尤其在QE2推出后,由于铜价本身处于较高的水平,在将铜价推高到一定水平后,受需求增长放缓的影响,再次回落。

QE3对铜价的影响预计相对较小一些,可能与QE2影响相似,尤其目前铜价也与QE2平台相似,也处在历史较高的位置,QE2将铜价从7800美元/吨推高到8800美元/吨后,在金属消费依然不足的情况下,再次回落。本次可能出现的也是这样的。

对于级市场的影响,也可能与QE2相似。在2010年10月,有色板块,包括黄金和基本金属,10.1之后的一个月之内暴涨50%左右,从11月初开始下跌,基本金属跌30%左右,黄金相对稳定回调20%左右。

目前的情况,我们认为,短期板块将会出现大幅上涨,标的的选择:

黄金与铜板块是首选,我们对比目前A股市场黄金股票,从估值水平与业绩弹性分析来看,首先建议山东黄金与中金黄金。对比铜资源板块目前估值水平和业绩弹性来,铜板块建议关注江铜和铜陵;铅锌板块重点建议关注中金岭南。

对小金属与新材料板块,我们认为,在有望出现板块整体上涨的环境中,前期跌幅明显、基本面良好以及催化因素明确的小金属和新材料标的,依然会有很好的表现,这一板块我们依然建议重点关注厦钨、钢研高钠和红宇新材。

风险提示:国内经济企稳低于预期。