策略周报:全球市场风声鹤唳,A股能否独善其身?

核心观点

市场展望:

1)全球资本市场风声鹤唳,或预示在美联储终结QE及明年中期升息预期、欧日经济前景忧虑重燃下,此前连续五年大幅反弹的欧美日股指面临回调风险,外围市场风险警报拉响下,A股能否独善其身?2)A股走势更多取决于自身内部因素,催生本轮A股行情驱动力,即“利率回落+改革提速”组合动力仍存,中长期估值修复行情有望延续。

3)但本月中下旬起,市场面临“数据考验+预期兑现+IPO加码”的冲击,市场或存在获利了结与回调压力。

市场判断:

定向宽松与地方债硬约束下,无风险利率趋势回落,中长期延续估值修复动力;地产限贷政策放宽后楼市有望逐步回暖,短期经济下行忧虑稍缓,且随着四中全会、沪港通的日益临近,改革红利预期催生的风险偏好热度仍存,指数风险不大,中旬前有望震荡缓升;但中期经济下行压力未消,且中下旬面临改革预期兑现、宏观数据与季报考验、新股批量发行加码等不利冲击,预计届时市场大概率回调。

配置建议:

风格宜偏向防御性,以消费蓝筹与白马成长股配置为主,重点围绕国资国企改革+兼并重组+新产业新业态新经济(电子商务、现代物流、智能制造、环保新能源、教育传媒、养老旅游体育大健康产业等)挖掘优质个股。

提示经济增速持续快速回落、信用债违约、海外市场动荡等风险。