基础化工行业:维稳行情下化工个股轮番表现,把握涨价主题且战且看

1、投资思路

1)化工行业观点:

叙利亚局势趋于恶化导致市场担忧情绪上升,在连续三周下跌后本周原油出现小幅反弹并重新站上90美元。而在原油上涨的利好下,石化上游产品普遍飘红,其中苯乙烯及甲苯价格涨幅较大。

丙烯酸方面:日本触媒38万吨丙烯酸装置由于储罐爆炸下而遭到损坏,暂预计3-6月内难以复产,为保证下游SAP原料供应目前听闻触媒已向国内丙烯酸工厂询价,导致市场涨价气氛浓厚。我们预计短期内国内丙烯酸价格有望冲高至14000-15000元/吨。

前期抢眼的TDI和聚合MDI在月底工厂大幅调价后面临利好出尽,业内贸易商获利了结增加,投机气氛有所减淡,其中聚合MDI在下游硬泡需求较差下单周下跌10%,预计短期跌势将延续,而TDI价格则在危化品运输受限以及行业供给端控制下暂时持稳。

草甘膦方面,9月下旬包括江山、新安10月份的长单价格均上调3000-4000元/吨至3.6-3.65万元/吨且其他大厂跟随,好于市场预期。目前主流工厂订单基本锁定至年底,供不应求状况延续。考虑到北美及东南亚地区备货需求将在11-12月份逐步展开,预计产品价格将继续上涨。

2)个股观点:

上周,在市场维稳行情的大形势下,化工股表现抢眼。究其根源,除了个别行业和个股,主要是因为前期的超跌带来的beta反弹,而非基本面的预期改善。对整体化工板块而言,我们还是维持谨慎的观点,但对有个别行业,如草甘膦、MDI、日化,我们坚定看好。另外,丙烯酸因短期供给受限存在交易型机会,其中卫星石化的弹性较大。

化工板块行业多,个股多,每年都会有表现特别好的子板块。从行业基本面的角度而言,刚性需求较强的是日化、农化及相关中间体,其中草甘膦因供给冲击会带来较大的投资机会,相关个股包括:江山股份、新安股份、扬农化工,但考虑到业绩滞后于产品涨价,预计9月开始,草甘膦公司业绩将逐步兑现。日化则看好依托中国传统中医药文化的上海家化。成长股则看好业绩确定性强、估值相对便宜的东华科技、鼎龙股份、沧州明珠等。具体可参见我们的模拟投资组合及《光大化工一页谈》系列报告。

2、投资模拟组合

根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性特征,本周化工基本模拟投资组合如下:建议标配,新安股份(30%)、江山股份(30%)、扬农化工(20%)、湖北宜化(10%)、兴发集团(10%)