房地产开发行业2012年业绩预览及13年业绩前瞻专题研究:业绩锁定性高,增长仍是主基调

已预告业绩公司近六成实现增长

截止2月22日,地产板块约73家公司公布了业绩预告或业绩快报,近六成增长,其中:①增幅超过500%以上的3家,包括万泽股份、海德股份、*st园城等;②增幅在100%-500%的11家,包括创新资源、正和股份、泛海建设、*st国兴、金宇车城、津滨发展等;③增幅在30%-100%有19家,包括荣盛发展、中润资源、世联地产、滨江集团、新湖中宝、南国置业等。

板块业绩锁定性创历史新高

三季度末板块预售账款总额达5422亿元,比去年同期增长21.8%,龙头公司预收款达3281亿元,同比增长22.45%。板块预收款总额是去年全板块结算收入的1.18倍,而龙头公司达1.78倍,处在历史高位,此外,在市场一致预期2012年收入同比增长24.33%,2013年收入增长27%的情况下,期末预收款锁定2012年业绩后,还锁定2013年业绩的38%。未来增长有保障。

良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长,龙头表现更优

尽管政策重压,但过去三年全行业销售仍持续增长,龙头公司销售表现更优,行业集中度持续提升。预售制导致项目结算滞后,12、13年业绩受益于过去三年销售持续增长,且11年底由于房价下跌引发市场对上市公司毛利率下滑的担忧,也在12年上半年楼市成交价格修复以及2012年下半年楼市成交均价上扬之后得到逐步的化解。

补库存早已开始,一、二线城市供不应求有望在年中得到缓解

龙头公司自2012年中期之后即逐步转入补库存阶段,且新增项目主要集中在一、二线城市。根据工程进度推算,预计新增项目将在2013年中期逐步进入市场,届时将缓解一、二线城市的供求压力。目前龙头公司存货总量合理,短期不存在无房可卖的担忧。

建议坚定持股并增仓低估值龙头公司,迎接柳岸花明

上述分析表明,大部分地产股2012及13年业绩将持续增长。经历前期的调整,地产股风险已较大程度得以释放,龙头品种估值优势明显;我们预计2013年地产股难以重蹈2010年的悲催覆辙;且08年至今,正月十五后的一个月地产股均跑赢大盘;因此我们维持年度策略的判断,建议在前期波动中坚守下来的投资者坚定持股,迎接柳暗花明!推荐万招华(华夏幸福、华业、华侨城)金(金地、金科、金融街)、荣盛、中南、滨江、首开、云投等,另外对业绩锁定性TOP10的其他个股亦应予以关注。