A股市场投资策略周报:近期人民币升值,回归均衡汇率的插曲

近期人民币升值趋势出现背后深刻的因素主要在于,国内经济基本面筑底预期强烈,经济有望四季度同比回升;9月外贸数据走强,创单月出口规模水平;美国前期推出QE3,抑制了美元上升的趋势;美国大选如火如荼,“拿人民币说事”成为常规,人民币升值预期强烈。

近期人民币仍将保持强势,理由在于,12年三季度经济增长同比见底是大概率事件,4季度有望形成反弹,结合18大召开和新一届领导人的上台,中国经济有望在企稳之后进行结构性的改革。所以中国经济进一步企稳,短期稳增长政策进一步推进,有利于创造人民币强势的内部环境;近期美国大选的持续进行客观上造就了人民币升值的客观环境。可以说美国大选不结束,人民币升值的外部环境就会一直存在,按照美国大选的时间程序,一直到明年的1月20日才能决定美国未来4年的总统是谁。所以未来一个季度,人民币强势的外币环境一直存在。

进一步判断,中长期人民币水平将在一个区间进行波动,近期升值是人民币趋向均衡汇率的一个插曲。理由在于,中国潜在经济增速下移已经成为共识,长期资本回报率下滑已经有所体现,这一点从近期外汇占款的持续外流和外资在国内增速持续下降可以得到印证。自加入WTO以来中国大规模出口的时代已经过去,经济增长的引擎必然从外需转向内需,人民币升值的外围环境发生重大变化。但是,人民币也不会单边贬值,原因在于,虽然中国经济潜在增速在下降,但未来10年即使保持目前7.5%的增速也是世界最快的经济增速,中国目前的现状虽然减少了以前的人口红利,但未来随着新一届领导人的上台,中国经济的制度改革红利,高校扩招的教育红利,以及庞大的人口基数带来的人口消费红利都是未来中国经济保持最快速度的动力和基础。另外随着中国经济规模的进一步扩大,人民币国际化的趋势越来越清晰,对人民币的需求会越来越大,促使人民币价格走强。

本周策略:近期公布的数据,无论是M1、M2还是出口数据以及外汇占款等都是符合预期的,甚至个别数据超预期。我们认为目前市场的走势已经存在基本面的支撑,尤其近期温总理关于中国经济将进一步企稳的讲话,给市场进一步稳定的利好预期。展望本周,市场有望有着进一步上行的走势。在行业配置上,首推近期政策利好下的券商板块,加之9月外汇占款的超预期助推国内资产价格的提升。其次,跟固定资产投资密切相关的建筑建材板块如水泥,玻璃等要密切关注;再次,人民币阶段性升值的房地产,造纸业,航空业等也存在投资机会。