石油化工行业周报:乐观起来,价值底已经逐步显现

行业点评

1.油价

上周四(9月17日)美国国会众议院能源委员会投票通过了取消美国原油出口禁令。这个消息引起市场夸张解读,我们认为美国原油出口是大势所趋,但无需过分紧张。

美国解禁原油出口仍存在很大不确定性。美国众议院通过原油出口禁令后,需要国会全体通过,由于民主党的反对,存在一定不确定性。即使国会通过,奥巴马总统也会否决,本次议案大概率将以失败告终。但总统否决权只有一次,如果未来再次提起议案,并得到国会通过,总统不能再次否决。总体上,我们认为非常规油气革命后,美国走向能源独立,原油出口是大势所趋,但由于美国国内各方利益始终难以统一,短期内过程仍将曲折。

不同于伊朗,美国原油出口解禁对全球供需平衡影响不大。短期内美国原油产量取决于油价,而不是出口政策。即使放开出口,美国原油产量也不可能大幅增加,对全球总体供需平衡影响不大,对油价利空有限。

若美国原油出口解禁,对全球贸易格局影响深远,WTI和布伦特价差将缩窄甚至反转。

2.国内化工市场

粘胶短纤价格继续上涨。上周粘胶短纤平均价格14130元/吨,周涨幅1.15%。九月以来,粘胶短纤的价格累计上涨470元。目前价格下,企业的单吨利润将超过1000元,是最近四年以来的最好盈利时期。目前行业开工率已经提至82%以上的高位,且库存天数进一步下降至5天,现货紧张,企业在手订单维持在一个月以上,预期粘胶价格将维持高位并进一步上涨。

3.关注油气改革

油气改革总体方案正加紧完善,有望年底亮相,上游放开和管网分离将是核心内容。天然气价改加速,非居民用气价格有望再次下调。

投资建议

A股经历了三个多月调整,目前的股价大多已经腰斩,甚至自高点下跌超过70%,投资价值已经开始逐步凸显。我们建议积极关注:1国企改革标的(江山股份、中化国际);2超跌的稳健成长股(普利特);3股价接近历史底部的周期股(恒逸石化)。主题角度,建议关注油气改革(上海石化、泰山石油、天利高新)。周期反转角度,关注粘胶涨价受益标的(南京化纤、三友化工)。另外,关注有积极并购和转型意愿的次新股(浙江金科,停牌中)。