事件驱动量化策略:定向增发事件量化策略的研究与增强

报告逻辑

定向增发属于公司事件类投资机会。无论从公司的动机还是从历史表现上看来,定向增发均属于有利于公司经营和股价的利好事件。基于这个逻辑,我们可以在该现象发生时选择跟随趋势以期获得较好的收益。

在当前时点,宜以战略眼光关注定增事件。

策略主要思路

本报告提出使用事件类相关的因子对定向增发股票组合进行改进,主要因子及结论如下:

1)定向增发个股持有时间段因子。从关键公告时间点出发,将定向增发事件分为5 个不同时间段。基于时间间隔适中和收益率两方面考虑,我们建议交易的时间段处于预案公告日到发审委通过公告日之间;

2)将企业分为了民企、国资委央企、非国资委央企、外资和地方国企五大类,并分别测算了五大类企业的相关收益率情况。可以发现同样是在定向增发中,非国资委央企和民企获得的收益较为丰厚,而外企和地方性国企的后续收益稍弱;

3)增发占比因子。增发市值占比较高的组合效果稳定但从绝对收益上看区分度不够;

4)从大股东参与定增的比例角度看,少量大股东参与的定增个股可能更有爆发力;

5)按照定增目的将样本分为了实际控制人注入资产、补充流动资金、项目融资、并购重组和引入战略投资者五大类。项目融资等的收益率更佳;

6)市值因子,小市值股票在定增事件中表现抢眼。

策略效果

策略平均股票个数量为36 只,年化换手率为单边500%,年度Alpha 胜率为100%。从2007 年至今9 年中,平均年度收益率为70.6%,超额收益为38.8%。