国药控股:业务效率趋向良好,多元化壮大公司规模

行业增速放缓,公司中期业绩仍平稳增长:

上半年公司营业收入达到1 1 1 0亿,同比增长17.1%;毛利率8.23%,与去年基本持平;销管费用率4.14%,同比下降0.11%;财务费用率0.93%,同比下降0.1 3%;实现净利润19.14亿,同比增长30.6%;每股盈利0.69,增加21 .05%;应收账款周转天数1 1 5,比2014年增加8天;存货周转36天,与去年同期持平;应付账款99天,比2014年增加3天。经营现金流18.37亿与上年同期持平。

分销零售板块增长势头良好:

上半年公司增长主要由于集团的医药分销业务及医药零售业务收入增加,而集团的收入与市场份额的增长速度明显快于国内医药市整体的增长,并同时高于行业的平均增长水平。医药分销分部占营业额94.29%,同比增长16.37%,增长主要由于集团的医药分销业务的发展形势良好以及旗下的分销网络进一步扩展;医药零售业务分部,分部今年上半年的营业额同比大幅增长46.36%至40.94亿元,主要由于集团新收购的附属公司、零售药品市场增长及集团的零售药店网络的扩展。

财务费用控制能力提升,资金使用成本较低

财务费用率0.93%,同比下降0.1 3%。公司对整体财务计划安排合理,财务费用得到很好控制。上半年受益于央行3次的降准降息,公司资金使用成本较低。上半年完成了两期、共60亿超短融的发行。未来也将选择融资成本较低的时间段进行超短融的发行,利用筹集的资金替换了公司的银行存款。公司的资金成本未来一段时间会维持在较低的水平。

药品分销行业挑战与机遇并存,龙头企业占有优势:

2015年省级招标带来的药品降价给行业带来挑战,有助于加快优胜劣汰和行业整合的速度,规模较大且管控优良的企业将胜出。新版GSP和药品器械飞行办法的出台使得从严监管成为行业新常态,给很多企业,特别是中小企业带来巨大挑战,规范运作的大型流通企业将胜出。医药电商获得政府支持,传统药企纷纷拥抱互联网寻找新的增长点,拥有强大平台和线下资源优势的企业具有发展潜力。