宏观经济周报:美联储推迟加息符合预期,继续关注通胀

投资要点:

上周美联储9月议息会议声明,维持当前0-0.25%的联邦基金利率,美联储表示经济温和扩张,就业稳定增长,失业率降低。委员会将评估实际与预期进展,看是否朝着就业和2%的通胀目标前进,还将继续关注海外经济和金融局势,美联储认为近期全球经济和金融表现可能会抑制经济活动,并带来通胀下行的压力。

点评如下:

美联储9月FOMC会议维持利率不变,符合市场预期。金融市场动荡,美元走强,美联储担心美国以外的经济体增长放缓会对美国经济造成负面影响。耶伦提到,尤其聚焦中国等新兴市场局势,中国的风险一定程度上影响了8月全球的金融市场表现;另外,原油和大宗商品价格的下行对很多新兴市场造成里压力。美联储推迟加息,有利于避免汇率过度波动,减小当前的金融风险。

美国8月季调后CPI环比符合预期,较前值下降0.2个百分点至0.1%;8月核心CPI同比增长1.8%,与前值持平,低于预期的1.9%。食品价格上涨,分项数据显示,鸡蛋、水果和蔬菜价格出现了较为明显的上涨;而汽油价格大幅下降,拉低了整体CPI水平。就业方面,失业率持续降低,新增非农就业人数下滑,薪资水平有所提升。8月新增非农就业人数为17.3万人,大幅低于预期的21.7万人,较上月减少7.2万人;失业率大幅下降了0.2%至5.1%,为2008年4月以来的最低水平;工资方面也有所改善,8月每小时工资环比增长0.3%,较上月提升了0.1%,同比增幅为2.2%。

9月会议上调了对2015年GDP的预测至2.2%,对2016和2017年的GDP预期中值下调至2.4%和2.2%,显示出对长期经济放缓的担忧;核心PCE升至1.4%(8月为1.2%);失业率的预期为5.1%,2016和2017年的失业率预期为4.8%,均有所下调。

总体来看,美联储对劳动力市场较为乐观,但较低通胀水平和海外经济局势是推迟加息的主因,美联储在年末加息的可能性较大,但节奏可能更为温和,同时,中国的经济情况可能成为影响美联储加息步伐的最大变量之一。