主要结论
股票市场的三个主要影响因素是分子端的企业盈利,分母端的无风险利率和风险溢价。本轮行情来看,风险溢价>无风险利率>企业盈利。
本轮调整前后,宏观基本面和流动性环境未发生明显变化,主要变化在于股市去杠杆等因素引发的风险偏好的下降。未来分子端企业盈利正在随着经济的下滑继续走弱,而分母端的无风险利率存在下行空间但幅度有限,未来市场的希望,仍然是来自于估值体系的重构。
在监管层持续救市、境内外长期资金不断入市以及改革红利释放情况下,目前杠杆风险已经基本释放、资金监控趋于平衡、A股点位和估值逐渐回归合理,未来市场有望延续结构性牛市格局,但估值体系重构需要时间。
今年10月将召开十八届五中全会,主要议程之一是研究关于制定“十三五”规划的建议。“十三五”规划具有重要的历史使命,我们认为“十三五”规划的重点方向在于“稳增长”、“调结构”、“促改革”、“惠民生”和“区域与环境协调发展”,并要做好这五个方向的权衡协调。我们重点推荐环保、新能源、农业现代化、大数据、工业互联网、国企改革、西藏和东北板块、医疗养老相关的投资机会。
首页
微信公众号
证券之星APP
