A股策略周报:大浪淘沙,深挖价值

市场低位窄幅震荡。市场经历暴跌后整体呈现震荡向下格局,上周上证综指下跌102.31点,跌幅3.2%;创业板指下跌77.2点,跌幅3.75%。

后市看法上,我们依旧认为在主要指数最大跌幅超过45%、中小创股票估值基本回归均值后,中长期而言目前的市场已经进入价值投资区间,但是短期内在非理性且偏负面的市场情绪下仍需等待市场震荡出清。当下适合深挖价值,寻找成长逻辑没有被破坏、业绩优良的行业及公司。

经济继续下滑趋势,下半年形势不容乐观。8月份经济金融数据公布,需求不旺十分明显,8月工业增加值同比增长6.1%,较上月提高0.1个百分点;固定资产投资累计增速同比增长10.9%,较上月下降0.3%,其中房地产开发、基建、制造业投资分别增长3.54%、18.8%、8.93%;进出口融同比分别下降5.5%、13.8%,进口降幅显著扩大;社会消费品零售总额同比增长10.8%,较上月提高0.3个百分点。物价方面,8月CPI、PPI同比分别增长2%,下降5.9%,一方面CPI对货币政策的掣肘增强,同时PPI连续下降又预示着企业盈利状况继续恶化。下半年财政政策势必要发挥更大的作用,基建仍是主要抓手。

美联储决定暂不加息,未来半年人民币依然面临压力,货币政策需要继续释放流动性。美联储9月公开市场委员会(FOMC)决定将美国联邦基金利率维持在0-0.25%的目标区间不变。美联储没有在9月选择加息,短期内有利于人民币汇率的稳定。但从根本上,人民币汇率反应的是中美两国资本回报率的差异。中国处在经济增速换挡期,本身资本回报率下降,同时为提振需求不断降低利率,引发套利资金持续流出。四季度这一趋势将持续,同时预计10月或者12月美联储仍有可能启动加息,央行仍需通过降准等手段释放流动性对冲人民币的卖出压力。

寻找成长逻辑没有被破坏的公司。第一,大健康类,持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二,智能设备类,持续看好中国制造2025大方向,追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向。