石化化工行业原油分析周报:油价不悲观,短期不排除反复

核心观点

油价不悲观,短期不排除有反复

近期油价经历二次探底后出现剧烈反弹:一是原油价格跌破上半年低点至40附近时,已接近2008年金融危机时最低点,根据我们估计,在这个位置全球至少有1/4的产能将亏损;二是空头大规模了结仓位、并回补;三是OPEC有点熬不住了、有削减产量的意图。

油价40美元的时候我们不悲观,站在这个时间点我们认为短期不排除反复,但有望在15Q4和16Q1回到60美元左右,预计下半年Brent油价主要在50-60美元区间运行。

低油价对需求刺激明显,供给端压力最大时刻已经过去

虽然全球经济不太行,但是低油价对需求的刺激是非常明显的,预期今年的需求增长在1.6百万桶每天,明年的需求增长在1.4百万桶每天。而从供给端来看,非OPEC国家由于北美页岩油的惯性,预期今年增加1.1百万桶,而到2016年,则将减少20万桶每天。其实美国页岩油的产量高点在二季度已经出来了,国内中国石油中国石化上半年也在降低产量;而从opec的角度来看,伊朗后面的产量冲击已经通过fpso的储油外卖体现。

美国原油产量从高点累计下降近5%,油气总钻机数创2003年新低

美国原油产量从960万桶/日高点缓慢回落2个多月,本周下降至913.5万桶,比961万桶/日的高点下降约4.9%。美国原油库存相比4月4.9亿桶的高点累计下降6.7%,上周回升至4.58亿桶。美国原油钻机数连降7个月超60%至628后,7周来增加至675,又连续2周下降到652;另外,油气钻机总数下降至848,创2003年1月新低。

中国的7月原油进口创历史新高,达到3071万吨,主要是二期国家战略储备的注油。

OPEC产量已接近2012年高点

OPEC成员国7月份日均产油3151万桶,连续5个月产量累计增加超150万桶/日,已接近2012年的高点。OPEC宣布维持3000万桶/天的产量配额不变,并敦促成员国遵守配额。重要的是未来几个月OPEC的产量会保持在多高的水平,而不是配额。如果这些国家持续生产超过配额的原油,那么配额就无关紧要。