电子元器件行业:挡不住的大趋势、一切都是大周期

时势造英雄,没有脱离时代背景的成功,在时代到来和结束前都要做好预判。周期研究始终是行业研究的最关键,尤其在周期变动的拐点,是指导长期投资的最关键要素。只有站的足够高,看的足够远,首先厘清行业大周期的趋势,之后才能更加清晰准确的选择合适的子行业以及相应的优质标的。

周期研究的难点在于:(1)大周期套小周期,相互叠加,不同级别周期变动方向经常不一致;(2)电子行业周期大体分成三类:创新周期、生命周期、竞争曲线周期,看清楚大周期更加重要;(3)库存分析是3-5个月分析的关键要素,是很多研究的核心,也是难点,但并不是没有解决方法,可以跟踪。

过去几年,我们通过对智能手机生命周期的判断,在全球不看好苹果的情况下,做出了换机周期苹果将强者恒强,苹果产业链继续大涨三年的判断。通过库存周期研究,我们今年选出了金龙机电、欣旺达以及信维通信作为重点投资标的。

创新周期研究成为研究重中之重。在智能手机渗透率进入较高区域,电子行业和科技行业不得不选择新方向,创新成为整个科技行业的大趋势,在这个时间点,研究创新,对创新周期做核心判断将是后续一段时间电子行业投资的最重要环节。

电子产品五年一个大周期,智能手机之后是新智能硬件时代。从三个角度,我们可以看到这个大趋势:(1)软硬件迭代升级,安迪比尔定律。(2)消费者需求,互联网的发展。(3)单一大市场与多品类长尾,阵地战与游击战。

智能手机微创新不断,6S是短期创新低谷,7将有一系列大变化,带来业绩大弹性。成长型公司在行业下滑时仍然有显著绝对收益,启动时估值水平并不低,目前估值水平已经低于当时。

目前我们苹果产业链投资顺序是金龙机电、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技。基于产业周期(产业中前期,发展大方向)、国家政策周期(十三五、2025计划重点发展方向)、科技红利(研发持续投入及高转换率)、企业内在基础(行业龙头潜质)精选方向型资产组合:全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消(重组中)等,并将持续挖掘最新标的。

上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅-7.13%,跑输沪深300指数4.27个百分点,年初以来累计上涨20.90%,跑赢沪深300指数28.90个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为-8.15%、-4.78%、-6.48%、-10.58%、-5.96%。

本周行业与公司事件提醒:关注公司股东大会及停复牌.

风险提示:系统性风险.