建筑与工程行业:跌出价值,择优布局

【上周行情复盘】上周截至8月28日,中信建筑指数大幅下跌9.31%,跑输沪深300指数2.42pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为-7.85%和-9.26%,建筑个股中,涨幅较高的是成都路桥(8.49%)、中国海诚(0.67%)、苏交科(-0.59%)、岭南园林(-2.48%)以及中材国际(-2.67%),跌幅较大的是西藏天路(-24.06%)、达实智能(-23.20%)、雅致股份(-22.53%)、以及东易日盛(-21.97%)、东南网架(-20.71%)。

【后市判断:跌出价值,择优布局】(1)市场超跌,个股价值凸显,我们预计反弹行情会持续。自去年11月开始,经过5次降息、3次降准之后,无风险利率下降,市场估值已经不贵,很多股票估值已经回到历史低位,情绪宣泄之后市场将重归理性。建议积极关注超跌成长类个股,择优建仓布局,看好装饰、医院建设及大健康、钢结构等。重点关注弘高创意、岭南园林、中冠A、雅百特、美晨科技、苏交科、东南网架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。(2)经济持续下滑,下半年基建投资有望加码。基建及国企改革标的可关注中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、中国电建、葛洲坝、隧道股份、山东路桥、棱光实业、粤水电、安徽水利、中国海城等。截止2015年7月,建筑三大下游行业制造业固定资产投资增速为9.2%,房地产开发投资增速为5.3%,增速为近五年来最低。基建投资增速也不断下滑,截止2015年7月为18.6%。

投资机会:超跌低估值高成长类我们择股标准,估值25倍以下,未来三年复合增速超30%,后期有催化剂,重点关注弘高创意、岭南园林、中冠A。

国企改革超跌标的关注隧道股份、山东路桥、棱光实业等。

【公司点评-中国交建(601800):一带一路龙头,海外业务放量可期】(1)业绩持续向好,“五商中交”战略成效显著。(2)国内订单有所减少,海外业务快速增长。(3)盈利能力稳中有升,期间费用上涨较快,现金流改善明显。(4)全面受益于国家“一带一路”战略,海外业务发展前景广阔。

(5)国企改革、商业模式、资本运作及海外拓展有助业绩估值持续提升。

【公司点评-中国中铁(601390):盈利能力提升,海外业务蓄势待发】(1)业务发展稳定,盈利能力改善明显。(2)海外业务发展迅速,现金流有所下滑(3)在手订单充足,新签订单增速有所放缓。(4)五大板块协调发展,业务结构发展良好。(5)“一带一路”基建先行,公司海外业务蓄势待发。

(6)创新融资模式维持业务和投资项目健康发展。

【公司点评-弘高创意(002504):业绩持续高增长,设计施工双轮驱动】(1)逆周期而上,业绩持续高增长。(2)盈利能力增强,费用控制较好,现金流状况一般。(3)借助设计施工一体化优势,致力于设计联盟平台建设,以期建立以设计为核心的建筑装饰解决方案提供平台。(4)公司近四年超过40%、未来三年预计近40%的业绩复合增速远高于同行业,表现出高成长股的典型特征。(5)拟2亿元收购全球建筑设计软件领先公司盖德51%股权,战略布局BIM设计。

我们自2015年初建立wind模拟组合(搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益109%,已累计大幅超越中信建筑指数盘96个百分点。期末配置:弘高创意、岭南园林、中冠A、山东路桥、雅百特。