银行和信托行业周报:配资清理渐进尾声,板块配置防御为上

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块走平,同期沪深300指数下跌3%,A股银行板块跑赢沪深300指数3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29。16家A股上市银行股价表现较好的是招商银行(+3%)、民生银行(+2%)和工商银行(+0%),表现稍逊的是中信银行(-2%)、浦发银行(-3%)和宁波银行(-3%)。14家H股上市银行表现较好的是民生银行(+5%)、重庆农村商业银行(+4%)和盛京银行(+3%),表现稍逊的是中国银行(-1%)、徽商银行(-2%)和哈尔滨银行(-3%)。信托:过去一周平安信托指数下跌5%,同期沪深300指数下跌3%,A股信托板块跑输沪深300指数2个百分点。表现依次为安信信托(-4%)、中航资本(-4%)、陕国投A(-10%)、经纬纺机(-18%)、爱建集团(停牌)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)8月末央行口径外汇占款26.09万亿元,环比减少3183亿元;(2)中国央行允许境外央行类机构进入银行间外汇市场;(3)发改委出台八大举措促投资稳增长;(4)国开行今年发行证券化产品突破400亿;(5)配资清理放缓确认:结构化配资变更端口后可存续;(6)爱建集团公告,均瑶或受让上海国际7%股权;(7)和信贷与浦发银行战略合作,开展资金存管业务;(8)招行打响银行业价格战,网上转账全免费;(9)招商银行获企、国新国际投资及博远投资增持;(10)宁波银行50亿优先股方案获批。(11)兴业银行副行长林章毅离任。展望:(1)招商银行9月25日召开股东大会。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率下降到6.37水平,升水从之前一周的19.1%上升至22.3%。上周央行净回笼基础货币为1400亿元。其中两次7天逆回购操作投放900亿,利率为2.35%,逆回购到期回笼2300亿,本周将有900亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势呈下降趋势,银行间拆借利率隔夜/7天/14天下降0bps/11bps/2bps至1.94%/2.48%/2.68%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升7bps至2.33%,10年期国债收益率下降3bps至3.31%。长三角票据贴现利率年化后上升6bps,为3.72%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1003款,到期1221款,净发行-218款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比26%,平均发行期限4.1个月,平均发行利率4.74%(较之前一周下降1bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升8bps至3.33%。

信托市场--据用益信托工作室的统计,9月截止本周,集合信托共成立153只,成立规模265亿元,集合信托平均期限1.91年,平均预期收益率为8.81%(较8月份下降26bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,9月截止本周,非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模4298亿元,其中发行规模10264亿元,到期规模5966亿元。

投资建议:近期配资清理仍是左右市场走势的关键因素,从对银行的影响来看,目前监管层对于清理场外配资的态度仍然坚决,但节奏可能会有所放缓,考虑到大盘点位再度大幅下挫的概率不大,银行优先级资金风险整体可控。目前板块安全边际仍然明显(目前对应2015年PB0.97x),市场情绪的不稳定或再提升防御性配置需求,但在经济前景仍不明朗,银行资产质量压力依然较大的情况下,板块估值持续提升的空间有限。个股方面,我们仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股,关注银行员工持股推进,除无法覆盖的平安外,投资组合包括:北京、浦发和南京。信托板块推荐安信信托。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。