长春高新:生物药增速逐步恢复,新品上市驱动业绩增长

投资要点

地产业务呈业绩亮点,制药业务保持平稳:2015年上半年公司实现营业收入10.74亿元,同比增长22.62%;实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长62.27%。其中制药业实现营业收入8.60亿元,同比增长4.99%,实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长16.39%;房地产行业实现营业收入2.04亿元,同比增长385.84%,实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元,同比增长617.25%。

生物药增速逐步恢复,新品上市将驱动业绩增长:公司在2015年上半年生物药的同比增长11%,增速逐步恢复,主要是各重要子公司业务逐步恢复,利润率得到了保障。同时金赛药业的长效生长激素及人促卵泡激素的推出,巩固了现有的市场优势,并带来新的增长动力。

在研产品丰富,研发项目不断获得推进:公司在研储备丰富,包括:水痘减毒活疫苗、带状泡疹减毒活疫苗、胸腺素α1、艾塞那肽等基因工程在研产品;PGQ及其注射液项目、洋参果冠心片、莽吉柿胶囊、银花泌炎灵片增加适应症等中药项目。这些在研产品的进展较为顺利,能够为公司未来的发展提供新的增长点。

盈利预测与投资评级:预计公司2015-2018年EPS分别为2.99元、3.69元、4.49元、5.42元,对应PE为41X、33X、27X、23X。考虑到公司长效生长激素、促卵泡激素全面上市,有望支撑业绩快速增长,维持公司“增持”评级。

风险提示:新产品上市进度低于预期的风险;产品招标降价的风险;竞争对手新产品推出。