新都化工:战略合作打造农村互联网金融

投资要点

事件:新都化工公告哈哈农庄于2015年9月17日与网信集团就互联网产业金融战略合作签署了框架协议,共同合作拓展农村互联网金融市场;哈哈农庄电商公司拟出资2500万元(持股50%)与网信集团或其指定的第三方共同出资设立金融投资咨询公司,作为农村互联网金融业务的实施平台,提供农村电子商务行业互联网财富管理及产业链金融服务。同时,公司与平安信托签订战略合作协议,在互联网金融、资本市场、并购等投融资等领域开展全面合作与探讨,共同拓展农村互联网金融市场,助力哈哈农庄旗下“哈哈财神”板块运营发展,打造中国农村互联网金融理财平台。

接入互联网金融,哈哈农庄打磨农村互联网最响亮品牌。搭乘对农村、农产品、农资电商的投资大潮,哈哈农庄快速介入农村电商,逐步设立了“哈哈商城”、“哈哈定肥”、“哈哈带货”、“哈哈农贸”、“哈哈游戏”、“哈哈财神”以及“哈哈试用”7大模块,开发了农资及农村生活用品线上销售、物流配送、农村金融服务、试用体验等多重功能。目前四川省内已有2家县级运营中心、26家哈哈农庄体验店开始试营业。股权合作方网信集团定位于一站式互联网金融综合服务平台,囊括P2P网贷、众筹、网络征信等全线业务,旗下的“网信理财”是北京网贷行业协会常务副会长单位,交易规模处于同类型网站第一梯队;另一个战略合作方平安信托,借助平安集团的综合金融平台,拥有庞大的保险资金作为后盾,同时在资本市场、非资本市场拥有强大的投融资渠道和丰富的投融资产品。此次与网信集团的股权合作、与平安信托的战略合作,有望突破技术、产品以及资金的限制,公司的互联网金融规划有了可落地实施专业支持,是“哈哈财神”发力并连接多个模块的关键一步。

区域与产品布局毫不松懈,业务发展不乏看点。除线上渠道之外,公司积极布局东南亚市场,推动公司国际贸易业务的发展,进一步提升公司在境外的知名度及竞争能力,增加市场占有率。同时,2015年9月8日公告已签订收购应城益盐堂剩余49%的股权,至此公司拥有其完全股权,对增厚业绩,也对公司今后以应城益盐堂公司为平台,进一步整合品种盐业务资源,更好地拓展品种盐业务以及实施公司调味品战略布局奠定良好的基础。

从各项指标来看,公司经营正走在快速增长的通道,复合肥主业迅速增强,品种盐的产品、渠道逐步拓展,调味品战略延伸,同时搭建“哈哈农庄”抢占信息化时代的农村渠道先机,海外布局同步启动。我们预计2015-2017年新都化工实现营业收入57.89、72.94、86.55亿元,同比增长24.04%、26.00%、18.66%;实现归属于母公司净利润1.97、2.85、3.76亿元,同比增长73.8%、44.2%、32.2%,不考虑转增摊薄对应2015-2017年EPS分别为0.50、0.70、0.93元,考虑转增摊薄对应2015-2017年EPS分别为0.20、0.28、0.37元。

目标价37.12元,“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期,以及考虑哈哈农庄形成了独特的农村商务生态圈模式,给予150亿元市值是合理的,对应目标价37.12元,维持“买入”评级。

风险因素:1)盐业改革低于预期,我们认为对公司短期业绩不会产生影响,但会影响市场估值水平;2)哈哈农庄招商不顺利,推进速度较慢。