银行业:存款准备金考核启用平均法

事件

人民银行决定,自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度, 由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比,不得低于法定存款准备金率。同时,为促进金融机构稳健经营,存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比,可以低于法定存款准备金率,但幅度应在1个(含)百分点以内。

点评

一、国际上存款准备金制度的兴衰:

存款准备金制度发源于18世纪的英国,最早是政府向商业银行变相征税的一种途径。后来该制度在保障银行支付清算功能和控制货币总量1方面发挥了重要作用,20世纪30年代起便在全球范围内普遍实施。然而,20世纪90年代以后,由于以下一些原因存款准备金制度的重要性逐渐淡去。

第一,西方主要市场国家在货币政策工具选择上更偏向使用温和的利率调节手段。存款准备金率属于数量型货币工具,它的微小变化会通过货币乘数的作用引起货币供给的大幅波动,最后可能给宏观经济带来较大冲击。

第二,1988年的巴塞尔协议以及2004年的新资本协议的落实,促使资本风险监管(以资本充足率的规定为主要内容)成为国际银行业监管的主流形式。随着金融业务的不断发展,银行所面临的风险不仅仅停留于支付偿清问题,存款准备金对银行监管发挥的作用逐渐下降。

第三,金融产品创新加速,银行存款形式出现多样化趋势,存款在总负债中的比重不断下降。银行通过产品创新很容易摆脱存款准备金制 度所带来的资本约束。因此,存款准备金对于货币供应量的调控能力在下降。

20世纪90年代开始,美欧等部分国家首先取消了定期存款的准备金要求。随后,英国、加拿大、澳大利亚、丹麦和瑞典等国又完全取消了存款准备金制度。如今的美国依然保留着存款准备金制度,但是按资金规模和流动性特点,其法定存款准备金率被分为三个档次:0%、3% 和10%。

二、存款准备金制度仍将为我国经济调控发挥重要作用

1984年我国建立了存款准备金制度。在之后的三十余年发展过程中,央行共调整法定存款准备金率达49次,为中国宏观经济良好发展发挥了重要作用。我国的存款准备金制度设计三十年来也经历了从粗狂式“一刀切”管理模式(不区分存款的期限和种类)到差别化管理模式(与金融机构的资本充足率和资产质量挂钩)。

由于我国商业银行的盈利模式截至目前仍然以存贷款创造的息差收入为主。我们从图表2看到,2014年末16家上市银行的总负债中, 吸收存款占比从60%到80%多。我国商业银行的主动负债(如同业存款、债券、国外负债)占比十分低,而且规模越大的银行存款占比越高。相反,在海外成熟市场上大型商业银行的存款占比明显较少,例如渣打银行的存款占比仅有约六成。很多银行会通过主动负债来增加自己的贷款资金来源和满足短期资金不足。因此,存款准备金制度在中短期内仍将对我国商业银行形成较强的约束力,央行仍可以通过法定存款准备金率的调整来控制信贷总量。

三、存款准备金制度考核启用平均法

1998年存款准备金制度开始实行时点法考核,即金融机构存款准备金需每日达到法定要求。目前,主要经济体央行均已采用平均法考核存款准备金。平均法的意思是存款准备金日终余额的算术平均值与准备金考核基数之比,不得低于法定存款准备金率。此次改革还给予金融机构日终透支上限的权利。即每日营业终了时,金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比,可以低于法定存款准备金率, 但幅度应在1个(含)百分点以内。8月末人民币存款余额为134万亿元,根据本次考核透支上限的规定,商业银行单日最多可筹的临时备付资金约1.34万亿元。我们认为平均法考核相对于时点法,将给与金融机构更多的流动性管理和支配空间,也可以避免因时点法考核给金融机构带来的关键时点的抢存压力

二、投资建议。

在流动性宽松预期和制度红利逐渐释放(存贷比红线取消、法定存款准备金率采用平均法考核、市场对不良容忍度有所提升、不断增加的地方债置换额度有效释放了银行平台贷款的流动性风险、信贷资产证券化业务蓬勃发展、混业经营大势已定、混合所有制改革大步推进)的背景下,我们维持银行业“看好”评级。

三、风险提示

经济萧条不振;

信贷资产质量严重恶化;

货币政策不达预期。