上海梅林:并购新西兰第二大农产品出口商,布局牛羊肉上游资源

重点事件:昨日,上海梅林公布收购预案,下属全资子公司上海梅林(香港)有限公司作为收购主体,对拟购买标的公司SilverFernFarmsBeefLimited进行增资,增资后与其原股东SilverFernFarmsLimited将各持50%股份。

点评:收购有利于扩大中国市场占有率,新西兰牛羊肉商品在中国价格优势凸显:根据中、新两国自贸区协议,2016年,从新西兰出口到中国的牛羊类产品将实现零关税,而澳大利亚最快也要在2019年才能实现与中国牛羊肉的零关税;汇率处于底部:收购对价合理;新西兰肉源优质无污染,有助于公司实现控制国外优质牛羊肉上游资源的战略布局:标的公司客户遍布全球,质量较高,经营能力良好,拥有优质牛羊肉产业链的相关资产;本次收购使得梅林全产业链协同及聚合效应显现,盈利能力实现大幅提升;充分利用上、下游资源,打造华东生鲜连锁电商平台,构建完整O2O闭环。爱森目前在上海有网点数近900个,是上海第一品牌。光明集团+百联集团共有7000个商超的直控终端,进入商超的谈判效率和成本明显优于行业竞争者,同时梅林的屠宰和分销可以满足客户定制化和即时的需求,这些都成为梅林在上海乃至华东的竞争优势。爱森优选+光明里也在不断增加门店数,高密度的专卖店和专柜布局为O2O发展奠定了稳定基础。

盈利预测与投资建议:本次拟购买资产的净预估值为3.50亿新西兰元,按照1:4.2的汇率折算,折合人民币14.7亿元。

上市公司合并报表层面预计将新增资产34.00亿元,新增负债为19.30亿元。按照SFF公司15年预计EBITDA为0.84亿元新西兰币,折合人民币3.53亿元(按照1:4.2汇率折算),预计上市公司利润增加约1.76亿元(息税前)。预计公司15-17年EPS为0.13,0.23,0.27(不考虑并购),给予“买入”评级。

风险因素:贸易政策变化的风险;市场竞争风险;海外业务管理风险;食品安全风险。