化工行业周报:生产企业装置停车检修,液氯、丁酮、丁二烯等产品价格小幅上涨

投资要点

投资思路及建议:原油价格回落,大宗商品价格继续承压,年初至今表现较好的有以下几个产品:氯化铵、烧碱、粘胶短纤、硫酸、磷酸氢钙、DAP、MAP。我们建议关注的子行业:1)改性塑料及助剂:产品与原材料价差扩大,盈利能力提升;2)磷肥:政策利好,出口量大幅增长(截至7月份,出口量同比 MAP +80%,DAP +130%);3)复合肥:刚性需求、行业集中度提升;4)新材料:进口替代和下游需求增速较高;另外,低估值蓝筹,国企改革、转型、并购重组贯穿全年:央企改革的方向比较明确,建议精选低估值蓝筹及国企改革的个股,组合配置。推荐1):下游需求回暖,涤纶行业复苏,进军互联网金融服务,目前股价低于定增价的桐昆股份;2)塑料助剂与原材料价差扩大,产品研发取得突破,新品快速放量,同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学;3)新材料领域:陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料,紫外固化材料领域的龙头企业飞凯材料。

本周综述:原油:本周国际原油延续上周跌势,但幅度缩小,在原油需求增加、美国原油产量持续下降以及库存下降等多种利多因素作用下,未来油价有望回稳,但短期供应过剩压力仍然存在。国内大宗商品价格受需求影响略有反弹:本周随着部分化工产品下游行业“金九银十”传统旺季的到来,相关产品价格开始出现反弹迹象。如本周涨幅较大的液氯、丁酮和纯苯等产品价格,受生产企业装置停车检修,下游企业开工率提升等综合影响,企业出厂报价有所提高。丁酮:本周国内丁酮市场震荡上扬。中油华东厂家不对外出货,致使华东贸易商货源难寻,多数商家暂无库存,部分持货商家报盘拉升,从而导致华东市场重心走高,预计下周丁酮市场窄幅波动,幅度在100-200元/吨。丁二烯:国际外盘丁二烯价格整体维稳,亚洲价格小幅上调,国内中石化丁二烯供价拉涨400-800元/吨左右,目前供应面的紧缺是支撑行情上行的主要因素。

价格监测:本周原油价格继续下跌,WTI/Brent 分别收于45.92/48.89美元/桶,分别下跌-1.8%和-3.5%,大宗商品价格略有反弹,但依旧不乐观。检测的75种重要大宗商品价格中,有21种上涨,29种持平,25种下跌。化工品涨幅前三: MEK 丁酮(华东),13.98%;纯苯(华东),9.30%;丁二烯(韩国FOB),8.0%;化工品跌幅前三:PO(华东),-8.7%;丙烯(韩国FOB),-8.45%,锦纶丝 FDY,-6.29%。

本周市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为21.8%,跑赢沪深300约27.1个百分点。本周化工板块指数上涨7.04%,183只个股上涨,仅22只个股收跌。以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值为27.4倍PE,与非金融A 股估值相当。