金螳螂:多点发力主业稳健增长,员工持股共度风雨

事项:公司公布员工持股计划(草案),参与对象包括部分董监高及管理、业务骨干,规定各期计划持股总数累计不得超过公司股本总额的3%,单个员工所持计划份额对应股票总数累计不得超过公司股本总额的1%,通过二级市场购买方式获得股票的锁定期为12个月。

员工持股护航长期发展。公司在当前经济和市场环境下推行员工持股计划且董监高参与,表明管理层对未来的长期信心;绑定员工利益也能提高员工积极性和凝聚力,利好公司长远发展。

多点发力共促公装订单增长,降价提升中标率空间大。公司多途径促进订单增长:实际控制人事件对公司影响逐步消除后,参与政府类项目招投标有望带来新增业务量;积极布局一带一路市场,依托香港建立澳门、俄罗斯、迪拜境外装饰平台,并与俄罗斯高端地产开发商莲花广场集团战略合作,HBA协同效应亦进一步显现,未来有望不断斩获海外订单;尝试产业基金模式,以金融服务争取战略合作伙伴和订单,保障资金回收。此外,公司亦将在公装采购去中介化,减少经销商环节,并与家装采购协同,从而降低采购价格,未来调控工程报价、提高中标率的空间极大。未来两年盈利有望持续稳健增长。

家装业务自建平台信心充足。目前市场对家装预期已几乎降至零,但公司主动选择与e站分手是认为自设平台能够更好把控,提供及时资金和设计施工资源支持,发挥强大执行力。公司信心远高于目前市场信心,未来随着逐步取得进度将重获市场预期。

投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为1.08/1.22/1.40元(未考虑增发摊薄),考虑到公司公装主业稳健增长及隐含家装看涨空间,给予16.2元目标价(2015年15倍PE),买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。