原料药行业月度策略:进入生产恢复期

主要观点。

维生素行业指数继续下探。8月份,维生素指数继续下探,月均涨跌幅为-1.74%。上涨的主要商品有:维生素C(3.07%)、维生素B4(2.03%)、维生素E(1.91%);下跌的主要商品有:维生素B3(-7.28%)、维生素B5(-6.59%)、维生素A(-3.60%)。

进入生产恢复期。进入9月,医药原料及制剂企业陆续恢复生产。

受天津爆炸事故及东营某化工爆炸事故影响,危化产品企业将管理更加严格,生产、运输等等将受到影响,对医药中间体,精细化工等产品带来生产限制,货紧带动涨价,会对部分原料药价格有一定刺激。

投资建议。

2015年7月,化学原料药行业收入同比增长9.39%,净利润同比增长13.93%。收入的增长结束持续放缓的状态,净利润增长也在逐步恢复。

8月,化学原料药指数下跌17.23%,医药生物指数下跌15.19%,沪深300指数下跌12.2%。从估值水平来看,目前化学原料药的PE水平为66,估值水平维持高位,医药生物为67,全部A股为75,化学原料药对全部A股的估值溢价为87.8%,化学原料药板块对医药生物的估值溢价为98.6%,估值水平逐步下降。

化学原料药行业整体不振,亮点不多。值得注意的有以下几点:维生素品类中的维生素E价格前期持续下跌,随着养殖市场的逐步复苏,以及淡季过去,近期几家企业联合提价,有望迎来一波涨幅。建议关注新和成。

未来十二个月内,给予原料药行业“中性”评级