金邦达宝嘉非交易路演纪要:15年下半年目标保持利润率稳定

中银国际近期与金邦达宝嘉(3315.HK/港币4.03,买入)举行了一次非常规路演。参与会议的领导层包括首席财务官李易进女士和投资者关系总监李秋燕女士。管理层预测15年下半年智能卡平均售价将继续承压,但公司计划通过更严格的成本控制来使毛利率保持总体稳定。以下是此次非交易路演纪要。

15年下半年计划使毛利率保持稳定。15年上半年公司智能卡平均售价出现同比17%、环比4%的下滑,部分抵消了智能卡销量同比31%的增长。管理层表示,平均售价的下滑主要出现在14年下半年,原因包括:1)由于购买量上升,银行降低了购买价格;2)采用了价格较低、容量较小的芯片,因为它们足够满足需求;3)第二大芯片组供应商英飞凌科技(IFX.GR/欧元9.782,未有评级)进军中国市场,打破了恩智浦半导体(NXPI.US/美元88.87,未有评级)在中国芯片市场的垄断地位;以及4)智能卡市场的竞争正在加剧。

管理层预测智能卡平均售价全年可能同比下降10-15%,这意味着15年下半年平均售价环比下滑5-10%。公司将努力把价格压力转移到芯片成本的削减上,从而努力使15年下半年毛利率与上半年持平。公司预测15年下半年智能卡出货量与上半年相当。

对国内芯片组的使用仍处于起步阶段。目前,公司超过90%的智能银行卡采用NXP芯片组,但该比例正逐步下降。其余芯片组主要由英飞凌供应。国产芯片使用量在银行卡总量中的占比不足1%。对国产芯片的认证程序已经完成。但是,管理层表示国产芯片在技术、容量和应用兼容性上仍需要改进,例如多种新应用的兼容性以及响应速度。

国产芯片使用量的潜在上升将取决于政府政策以及大型银行的进一步采购。短期而言,国产芯片相较国外芯片而言没有成本优势,但因为政府补贴,他们可能提供与海外品牌类似的价格。管理层表示,假如政府要求智能银行卡使用一定比例的国产芯片,那么因为国产芯片价格可能比海外芯片更加稳定,从而帮助公司维持稳定的平均售价和单位毛利润。

向新领域扩张以支撑可持续性增长。凭借10亿人民币以上的在手现金,管理层表示公司正寻求向支付生态系统领域的投资机遇,以维持长期增长。

(1)菲律宾:公司已在菲律宾建立合资公司,在该地区提供金融银行卡个人化服务和支付总体解决方案,以帮助推动该地区智能支付行业的发展。

公司持有合资公司45%的权益。除共享合资公司个性化业务的盈利外,该地区业务还为本公司的智能卡业务创造了需求。

(2)美国:自2015年6月以来,金邦达宝嘉与美国一家本土银行卡制造商进行合作,为美国市场提供IC卡。公司预测,美国业务在初始阶段每年约可带来1,000万人民币的收入。

(3)四川中软:2015年8月,公司以3,000万人民币的总作价收购了四川中软19.68%的权益。通过此次合作,公司希望加快在软件、智能城市和支付平台领域的发展。