招商地产8月份销售点评:销售持续向好,拿地继续谨慎

核心观点

销售持续向好:2015年9月10日,公司发布8月月报,当月公司实现签约销售面积23.29万平方米,同比减少4.74%,环比增加19.87%;签约销售金额40.35亿元,同比增加2.20%,环比增加7.80%,同比较过去三个月大幅回落。1-8月,公司累计实现签约销售面积199.46万平方米,同比增加25.22%;签约销售金额283.37亿元,同比增加18.65%。7、8月销售均价分别为19264元/方、17325元/方,是14年来的最高水平。从结算区域看,近6个月签约销售金额主要集中在长三角、珠三角等地区核心城市(其中深圳28%、上海8%、苏州8%、南京8%、广州7%、佛山5%)。

拿地继续谨慎、重点补充核心城市项目资源:公司本期新增广州天河牛奶厂项目,补充项目资源16.86万方,拿地继续保持谨慎。

1-8月公司新增项目5个,新增项目资源129.77万方,其中公司权益面积66万方,仅为上年同期的35%和19%左右。拿地分布在上海、广州、佛山、成都等地,同时积极跟踪着深圳、北京、厦门等地多个优质项目推盘销售,未来毛利率有望企稳走高。

千亿级地产龙头值得期待:本次招商系地产板块重组后,大股东招商局蛇口项目资源将会注入新上市公司。本次重组后招商局旗下水电、船务客运、物流、酒店业务等各行业间的产业联动效应将为招商局蛇口的发展注入新动力。招商局集团土地储备丰富,在前海拥有3.9平方公里(占前海自贸区1/4)的港口物流用地,同时在蛇口片区开发了1100万方的土地、大量商住用地属自持专案用于综合园区开发。新上市公司招商局蛇口上市后有望破茧成蝶,成为下一个千亿级的地产行业龙头。

维持推荐评级:今年以来公司销售持续改善,财务状况稳健,大股东招商局集团整合旗下产业资源意志坚定,资源禀赋明显,集团“产融结合、产网融合”有望年内开花结果。我们预计公司15-17年EPS分别为1.94、2.30和2.81元,持公司推荐评级。

风险提示:销售表现和产业协同发展不达预期。