康美药业:设立金融租赁公司进入大金融领域,为大健康产业提供有力支撑

公司公告概述:合作背景介绍

在青海省人民政府的支持下,人保资本和康美药业作为主要发起人,按照中国银监会《金融租赁公司管理办法》(中国银监会令2014年第3号)等相关规定共同在青海组建金融租赁公司,开展以下金融服务:

(一)立足青海服务全国,特别是青海省的基础设施建设。积极参与城乡公用事业、污水垃圾处理、环境治理、广播通信、农田水利、交通运输等基础设施建设。

(二)立足青海服务于全国的经济转型升级。通过金融租赁业务,重点支持青海新兴产业发展,推动产业转型升级。与创业园区、科技企业孵化器、中小企业公共服务平台等合作,加大对科技型、创新型和创业型中小微企业的支持力度,拓宽中小微企业融资渠道。积极发展家用轿车、耐用消费品等融资租赁,拓展居民消费。

(三)立足青海服务于全国的健康产业发展。优先参与包括青海省在内的医院资产收购、医院工程建设、高端医疗设备、健康体检设备等健康产业建设。

本次设立金融租赁公司初始注册资本为5-10亿元,租赁公司将积极运用互联网、物联网、大数据、云计算等现代科学技术提升经营管理水平,开展融资与融物结合发展的新模式,探索建立租赁物售后回租业务和流通业务。人保投资积极推进在青海省内投资业务,按照相关监管规定,在交通、市政、环保、能源等领域开展基础设施债权投资,稳步推进股权投资,发展金融服务业务,服务青海经济发展。康美药业积极推进在青海省内内开展中药材现货及期货交易、互联网医疗、健康产业、医药电商等领域的合作,投资建设中药材交易所、互联网医疗服务平台项目,以多种形式参与青海省内医院项目建设投资。

金融租赁业务提供新的稳定盈利的业务主体,后续有望扩展为大金融板块

金融租赁公司,是指经银监会批准,以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。设置金融租赁公司是公司战略中的重要一步,金融租赁业务给公司提供的不仅仅是一块新的收入板块,而且具备很好的成长性。以医疗健康产业为例,由于医院现金流一般较好,医院建设和设备购置中融资租赁业务已经成为极为普遍的财务方式,以至于上市公司如和佳股份等很早就尝试进入融资租赁领域。而康美此次参与设立金融租赁公司已经超越了医疗板块融资租赁的范畴,而是在更大更广泛的行业中采取普遍的金融租赁方式,对于该业务的估值应该参照远东宏信等综合性金融租赁企业。由于康美作为优质客户容易从银行拿到低息贷款,在控制好风险的前提下,金融租赁业务将成为稳定盈利的业务主体。公司正式运营后,将有望在全国金融租赁行业这个万亿市场中大有作为,抢占一席之地、截止2015年6月末,全国共有39家金融租赁公司,金融租赁行业资产总额达到1.45万亿元。

金融租赁业务支撑“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设

考虑到公司一直推进的互联网医疗业务,通过打造新的金融服务平台,实现中医药产业与金融产业的创新融合,有助于加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。

公司目前正在形成全国性的互联网医疗平台,在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。公司电商业务配合“智慧药房”、“网络医院”构建的互联网医疗平台的最终目标是形成:连接企业用户,个人用户,政府机构,行业组织,医生,医疗机构的健康云服务平台。在这个平台上患者实现预约就诊,在线购药,在线支付,药品自动配送,日常生活的健康管理。结合之前公司在广西玉林、青海全省,广州等地的合作项目,以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计,我们认为:公司互联网医疗的全国战略正在快速推进。

就医环节,公司依托全国范围内广泛的医疗资源(普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源)开展“网络医院”业务,实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app进行在线预约就诊,在线支付,未来还可以进行慢病管理,从而构成“虚拟医院”基础。

购药环节,公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”,有数家省级中医院已经连上康美网络平台,公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中,从而形成网售处方药的基础。同时公司早在2年前就开始的药房托管业务,将形成全国性的药品集中采购组织(GPO)。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升,在未来若处方药行政性定价放开之后,将为C端客户争取到更加便宜的价格,这将成为电商时代的重要优势。

金融租赁业务将使得公司进一步与大量实体医疗服务机构形成紧密的联系,从而为公司互联网医疗战略的推进形成广泛的、坚实的线下资源。

继续维持“买入”评级。

我们暂不考虑金融租赁业务对公司业绩的贡献,我们预计公司2015-2017年净利润28.59亿/35.50亿/44.84亿,同比+25%/24%/26%;EPS0.65元/0.81元/1.02元,对应PE23倍/18倍/14倍。估值便宜,维持“买入”评级。