8月财政数据点评:财政收入增速重回低迷,财政稳增长持续加码

事件.

8月全国财政收入9671亿元,同比增长6.2%,同口径增长3.5%。

8月全国财政支出12844亿元,同比增长25.9%,同口径增长24.2%。

点评.

8月财政收入受经济下行和结构性减税拖累重回低迷,考虑到去年地产销售高基数效应的影响,预计9月财政收入增速难有起色。8月财政稳增长持续加码。十二五收官之年稳增长意义重大,管理层短期内对财政政策的依赖性有所增强,预计9月财政支出仍会保持快速增长。

1、财政收入受经济下行和结构性减税拖累重回低迷.

8月全国财政收入增速重回低迷,同比增长为3.5%,明显低于7月的9.1%,同时低于上半年6.6%的同比增速。其中,中央财政收入同比增速为4.8%,增幅比上月回落6个百分点;地方财政收入同比增速为2.3%,增幅比上月回落5.2个百分点。8月财政收入增速下滑明显主要受经济下行以及扩大营改增范围加大减税力度拖累。考虑到9月地产销售高基数效应和经济难有起色,9月财政收入将保持较低增速。

2、财政稳增长持续加码.

8月财政支出同比增长24.2%,高于7月22.4%和上半年10.6%的同比增速。其中,中央财政支出明显发力,同比增长30.2%,主要是加快重点支出预算执行进度;地方财政支出同比增速为23.1%,增速比上月回升5.4个百分点。1-8月财政支出完成预算的60%,比去年同期进度加快1.4个百分点。其中,中央完成预算的66.2%,地方完成预算的59.1%,地方投资意愿不足导致中央加紧回收地方闲置财政存量资金,有助于加快后期财政支出进程。十二五收官之年稳增长意义重大,目前经济下行压力依然较大,货币政策对实体经济的传导机制不畅,相比之下,财政政策对短期经济增长的拉动作用更为直接,管理层对财政政策的依赖性有所增强。预计9月财政支出仍将保持快速增长。

就财政支出项目而言,1-8月仍然是保障民生等重点领域为主。其中,教育支出14782亿元,增长15.8%;文化体育与传媒支出1443亿元,增长8.3%;医疗卫生与计划生育支出7335亿元,增长19.5%;社会保障和就业支出12934亿元,增长21.7%;城乡社区支出9492亿元,增长18.6%;农林水支出9033亿元,增长16.7%;节能环保支出2165亿元,增长22.7%;交通运输支出7604亿元,增长21.8%。

3、财政平衡率有望出现继续下行.

从财政平衡率来看,1-8月为100.63%,明显低于去年同期的107.58%,财政积极倾向好于去年。考虑到后期财政收入继续回落和财政支出明显加快,9月财政平衡率有望继续下行。

结论.

1、8月财政收入受经济下行和结构性减税拖累重回低迷。

2、8月财政稳增长持续加码。

3、9月财政收入将保持较低增速,财政支出仍会持续发力。