光大策略思考七:8月以来A股资金面回顾

8月A股资金面的变化可以概括为三个特征:1、一定比例的个人投资者选择离场观望,这与当月行情走势是一致的;2、目前时点上,杠杆资金对市场的影响已明显降低;3、公募基金的赎回压力主要集中在分级产品,整体冲击相对有限。对下一阶段行情而言,A股因去杠杆引发的实际冲击和预期恐慌都已经得到了较大程度的释放,整体资金面压力有所缓解,新逻辑的逐渐形成将对市场的信心修复起到重要作用。

个人投资者趋于谨慎

截至2015年8月28日,证券市场交易结算资金余额较7月底减少3135亿元,降幅较7月的1054亿元有所扩大;银证转账今年以来首次出现净转出,金额合计1601亿元。从新增投资者数量上看,7月周均新增人数为32万人,基本维持在7月下旬的水平。这一趋势与8月市场行情是一致的,资金面的短期快速出清有利于中长期市场企稳。

分级基金造成一定的赎回压力

8月股票型公募基金发行规模合计93亿份,与7月基本一致;混合型基金发行规模自然回落至100亿份,较7月剔除5只大基金后的发行规模有回落。总份额上看,7月底股票型基金较上月底萎缩了757亿份,相当于场内出现了800多亿份的净赎回,根据我们基金组同事的统计,这一数据和场内分级基金萎缩规模基本一致;混合型基金规模与7月持平。

杠杆规模继续下降

8月场内融资杠杆规模继续下滑,但幅度较7月有所缓和。两融余额从7月底的1.33万亿下滑至8月底的1.06万亿,萎缩近3千亿元,而7月两融余额萎缩曾达7千亿元。从两融交易占市场总成交的占比上看,8月为11%,与7月基本持平。考虑到目前对场外配资的监管加码,场内杠杆更多的是市场趋势的顺周期变量,对于后续行情而言,杠杆的负面冲击将边际减弱。

融资低位、增持依旧

8月,市场整体融资规模仍得到了有效的控制,基本维持在7月的水平。根据Wind资讯的统计,8月份A股增发募资规模约797亿元,比7月缩减了40亿元。继7月之后,上市公司重要股东8月份继续在二级市场增持,净增持金额362亿元。按照有关规定,融资规模在未来几个月有望继续维持在目前的相对低位,上市公司股东有望进一步增持,这一定程度上有利于市场资金面的稳定。